免税：海南旺季旅游量价向好，1月免税销售景气延续
1月离岛免税销售景气延续。截至1月29日，2026年1月海南离岛免税销售额达42.6亿元，同比+32%，购物人次54.9万人，同比+16%，隐含人均客单同比增长13.5%。自2025年11月1日海南离岛免税新政实施以来，离岛免税累计购物金额100.5亿元，同比+25.32%，购物人数132.6万人，同比+1.84%。海南避寒游旺季酒旅市场同环比向好。本周海口美兰机场、三亚凤凰机场日均客流分别环比+3.6%/+3.7%，同比-6.9%/-0.9%，较2025年节前同期客流实现双位数增长。上周海南5星级/4星级/3星级酒店平均价格同比-10%/+1%/+1%，较2025年节前同期价格同比+10%/+1%/+3%，节前旅游市场量价表现向好。去哪儿旅行数据显示，春节期间海南三亚酒店预订量同比增长近1倍。
锅圈：2025年业绩高增，美图设计室、快手可灵访问量攀升
锅圈公布2025年业绩盈喜，全年营收预计77.5-78.5亿元，同比增长19.8%-21.3%，净利润4.43-4.63亿元，同比增长83.7%-92.0%。增长引擎主要有以下四个方面：
- 下沉市场拓店：全年净增门店1416家，总门店数突破11566家，乡镇市场成为拓店核心增量。
- 社区央厨战略：通过自有工厂布局、供应链数字化升级，将食材损耗率控制在行业低位，提升门店坪效与周转效率。
- 产品结构延伸：从火锅、烧烤向一日三餐全场景延伸的产品矩阵，以及B端渠道的快速拓展。
- 2026年四店齐发：从社区、乡镇、露营、小炒四大场景深度重构“在家吃饭”解决方案。
美图设计室国内访问量在2025年11-12月呈现显著加速增长态势，创新高。快手可灵近期访问量大幅增长，最新发布可灵3.0大模型，2025年12月单月收入超过2000万美元。
美丽：关注卡位小众高增品类品牌增长潜力
青木科技预计2025Q4归母净利翻倍以上增长，2025年实现归母净利1.2-1.4亿元，同比增长30%-50%。公司自有品牌孵化与AI+升级双轮驱动，业绩放量迎拐点。公司自有品牌进入业绩放量期，多品牌矩阵持续推进，包括珂蔓朵和Zuccari。2026年关注新收购自有品牌Noremega情况。底层技术适应GEO，合作阿里加速布局。中国女性私处护理市场规模稳步上升，预计2027年将达到484.9亿元。
倍加洁2025年预计实现归母净利润8,800-13,200万元，2024年同期亏损7731.6万元。公司对外投资的参股子公司薇美姿以及控股子公司善恩康2025年度经营业绩改善。善恩康专注于微生物益生菌全产业链研发、生产和销售，其主打的AKK活性益生菌已成功通过美国GRAS安全认证审查。受益标的：倍加洁、若羽臣。
顺丰同城：淘宝闪购长期投入战略坚定，第三方即配平台持续受益
我国即时零售规模持续扩张，预计2026年我国即时零售规模将突破1万亿元，预计到2030年将达到2万亿元。阿里即时零售投入效果明显，后续将持续坚定战略投入。2025年以来阿里整合即时零售与电商业务生态的举措包括淘宝“小时达”升级为淘宝闪购，并置于淘宝App首页一级入口，启动500亿元补贴计划等。实际效果：2025Q3淘宝闪购即时零售收入229.06亿元，同比增长60%。履约端：顺丰同城订单量持续高增，“双十一”期间同城配送日均单量同比2024年增50%+。公司公告预计2025年收入不低于220亿元，增长不低于40%，净利润不低于2.38亿元，增长不低于80%。
行业行情回顾：港股零售板块/消费者服务/传媒跑输恒生指数
本周（2026.1.26-2026.1.30）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数分别-1.63%/+1.62%/+0.12%，在30个一级行业中排名第22/10/18。本周港股传媒类上涨排名靠前，涨幅前三名分别为中国春来、东方甄选、多想云。
风险提示
项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
