钢铁行业周度更新报告：25Q4板块预披业绩总亏约119亿

——钢铁行业周度更新报告 钢铁《钢铁行业周报数据库20260126》2026.01.26钢铁《2025年粗钢产量下降4.4%》2026.01.25钢铁《铁矿库存创历史新高》2026.01.19钢铁《钢铁行业周报数据库20260117》2026.01.19钢铁《铁水产量仍居高位》2026.01.11 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 盈利率环比下降。上周45港进口铁矿库存17022万吨，环比增255.7万吨，创历史新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为196.9元/吨，较上一周下降11.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利46.9元/吨，较上一周上升2.3元/吨。上周247家钢企盈利率为39.39%，较上一周下降1.3%。 截止1月31日，21家钢铁上市公司预披露业绩合计亏127亿元。其中2025Q4亏损119亿元，Q1-Q3同口径利润分别为-12.16亿元、2.41亿元、1.72亿元，相当于Q4同口径合计亏损扩大120.53亿元。按照业绩预告区间取中间值 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升...............................................3 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比上升........................................31.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降........................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升....................................................51.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润上升............................71.5.美国钢价不变，欧盟钢价上升，日本钢价下降....................................82.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格上升.......................................92.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格下降92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升...................102.3.钢厂焦炭库存环比上升，焦化厂焦炭库存环比上升..........................122.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升..................................133.炉料：废钢价格持平，硅铁价格上升，取向硅钢价格不变，钒铁价格上升，钛精矿价格持平....................................................................................................143.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平....................................................................143.2.硅铁价格上升，内蒙硅锰价格上升，广西硅锰价格上升...................153.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平..........................................153.4.钒铁价格上升，五氧化二钒价格持平..................................................163.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平......................174.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升................................................................................................................184.1.不锈钢价格下降，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格上升...184.2.工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升..............................194.3.氧化镨钕价格上升..................................................................................205.宏观：2025年1-12月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大........................................................................................205.1.粗钢产量累计同比降幅缩小，钢材出口量累计同比增速上升...........205.2.1-12月基建、制造业仍走弱，房屋施工、竣工面积累计同比降幅有所扩大226.投资建议........................................................................................................267.风险提示........................................................................................................287.1.供给端收缩不及预期..............................................................................287.2.需求大幅下降..........................................................................................28 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比上升 上周上海螺纹钢现货价格环比下降20元/吨至3240元/吨，降幅0.61%；期货价格环比下降14元/吨至3128元/吨，降幅0.45%。上周热轧卷板现货价格环比下降40元/吨至3290元/吨；期货价格环比下降17元/吨至3288元/吨，降幅0.51%。上周上海中板价格环比不变，为3290元/吨；上周冷卷价格环比下降20元/吨至3890元/吨；上周线材价格环比上升20元/吨至3760元/吨。需求和库存符合季节性规律。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；从供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存890.73万吨，环比上升22.27万吨；钢厂库存387.78万吨，环比下降0.84万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存326.4万吨，环比上升23.28万吨；线材社会库存50.28万吨，环比上升0.83万吨；热卷社会库存278.33万吨，环比下降2.81万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存149.13万吨，环比上升0.15万吨；线材钢厂库存44.14万吨，环比上升0.99万吨；热卷钢厂库存77.25万吨，环比上升0.61万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为801.74万吨，环比降0.96%，同比升28.96%。其中，螺纹钢表观消费量为176.40万吨，环比降4.92%，同比升124.57%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为7.023万吨，环比降9.73%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升 全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周全国电炉开工率61.54%，较上一周下降1.92个百分点；上周电炉产能利用率为53.39%，较上一周下降0.7个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率79%，较上一周上升0.32个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为85.47%，较上一周下降0.04个百分点。上周247家钢企盈利率为39.39%，较上一周下降1.3个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量上升。上周钢材周度总产量823.17万吨，环比升3.58万吨。其中螺纹钢产量199.83万吨，环比上升0.28万吨。热卷产量309.21万吨，环比上升3.8万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润上升 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢的平均吨毛利为196.9元/吨，较上一周下降11.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利46.9元/吨，较上一周上升2.3元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润下降16.8元/吨至175.1元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润下降2.8元/吨至25.1元/吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.5.美国钢价不变，欧盟钢价上升，日本钢价下降 上周美国钢价不变，欧盟钢价上升，日本钢价下降。上周美国螺纹钢价格1045美元/吨，周环比不变；欧盟螺纹钢价格690美元/吨，周环比上升5美元/吨；日本螺纹钢价格639美元