核心观点与关键数据
ECI指数：2026年初经济运行有所回暖
- 周度数据：截至2026年2月1日，ECI供给指数为50.09%，需求指数为49.86%，均较上周小幅回升。分项来看，投资指数回升0.08个百分点至49.91%，消费指数回落0.03个百分点至49.62%，出口指数回升0.02个百分点至50.24%。
- 月度数据：1月ECI供给指数为50.02%，需求指数为49.84%，较12月分别回升0.09个百分点和回落0.01个百分点。分项来看，投资指数、消费指数均较12月略有回落，出口指数与12月持平。
ELI指数：“利率走廊”机制或进一步优化
- 本周ELI指数：为-0.25%，较上周回升0.40个百分点。
- 机制优化方向：央行可能通过调整操作期限和操作利率，进一步收窄“利率走廊”宽度，以熨平DR001波动节奏，强化主要政策利率的政策引导效应，缓释单边风险。
高频数据概览
工业生产：春节错位下主要行业开工率同比改善
- 开工率：汽车全/半钢胎开工率环比有所升降，PTA开工率环比持平，钢厂高炉开工率环比回升。
- 库存与产量：港口炼焦煤库存环比回落，建筑钢材库存环比回升，螺纹钢产量环比回升。
- 负荷率：沿海七省电厂负荷率环比及同比均显著回升。
消费：以旧换新对家电销售的影响有所体现
- 乘用车消费：1月乘用车市场零售同比大幅下降，新能源车市场零售同比降幅小于传统燃油车。
- 家电消费：1月19日-1月25日主要家电环比销额继续改善，智能家电销额同比录得较高增长。
- 人员流动：航班执飞率环比回升，地铁客运量环比回落但同比显著回升。
- 票房：本周票房收入及观影人次环比及同比均大幅下降。
投资：二手房销售仍保持较高热度
- 基建投资：石油沥青装置开工率环比回落但同比回升，水泥发运率同比显著回升，螺纹钢和建材表观需求环比略有回落。
- 房地产投资：30大中城市商品房成交面积环比回升，19城二手房成交面积环比略有回落。
出口：春节错位或使1月出口延续平稳增长
- 出口价格：上海/中国出口集装箱运价指数环比回落，波罗的海干散货指数环比回升。
- 出口数量：韩国1月前20日出口总额同比增速回升，国内监测港口货物吞吐量环比下降但离港船舶数量环比及同比均显著回升。
通胀：伊朗问题不确定性推升原油价格
- 食品：猪肉价格环比回升，蔬菜价格环比略有回落。
- 贵金属：黄金和白银价格环比均显著回升。
- 基本金属：LME铜期货结算价环比回升，铝和螺纹钢期货结算价环比略有波动。
- 原油：布伦特原油期货结算价环比回升。
本周货币净投放5805亿元
- 公开市场操作：央行进行17615.0亿元逆回购操作，有11810.0亿元逆回购到期，当周货币净投放5805.0亿元。
- 市场利率：7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。
本周政策一览
风险提示
- 美国关税政策仍有不确定性。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
