医药周报20260130：从JPM大会挖掘FIC靶点三期数据验证节点

从JPM大会挖掘FIC靶点三期数据验证节点 glmszqdatemark2026年02月01日 推荐 维持评级 医药行情回顾&分析&近期判断 1）行情回顾：当周（01.26-01.30）医药生物指数环比-3.31%，跑输创业板指数和沪深300指数。在所有行业中，当周（01.26-01.30）医药涨跌幅排在第20位。医药整体继续调整，结构上看，个股行情为主，部分CRO个股、业绩表观高增个股表现较好。医药成交总额6859.71亿元，沪深总成交额为151741.40亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.52%（2013年以来成交额占比均值为7.10%）。 2）原因分析：市场本周呈现震荡格局，周期性板块涨幅居前。医药板块整体未成为市场焦点，行情仍以个股表现为主。本周个股行情主要围绕业绩催化展开，其中部分CRO标的因业绩预期向好表现突出，尤其是那些具备多重强化逻辑支撑的公司。此外本周医药领域出现重大业务发展合作，相关标的还在消化估值阶段。创新药产业逻辑依旧强劲，核心标的逐步进入具备价值吸引力区间。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 3）近期观点：当前医药产业发展核心逻辑是创新和国际化，2025年市场交易的是创新药通过BD出海，2026年至今交易的是医药多个从0到1的科技创新赛道，这反映了产业逻辑的前瞻性演进与市场对成长性的追求。近期我们向市场重点推荐CRO板块，后续投资我们建议采取“抓两头”的投资策略：一是布局从0到1科技创新赛道的轮动和以CRO为核心的创新供应链，二是布局价值修复，关注估值合理且具备业绩增长、基药目录调整等催化剂的标的。同时，可关注创新药板块的轮动机会。CRO重点关注泰格医药、百奥赛图，其他CXO及上游可关注药明合联、皓元医药、维亚生物、昭衍新药、森松国际、诺泰生物、药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、百普赛斯、药康生物、奥浦迈、赛分科技、纳微科技、东富龙等。基药关注盘龙药业、贵州三力、以岭药业、方盛制药等。从0到1赛道：AI创新药关注晶泰控股、英汐智能；小核酸关注前沿生物、悦康药业、必贝特、阳光诺和、瑞博生物、福元医药、信立泰、奥锐特、诺泰生物等；AI机器人如微创机器人、天智航等。2026年上半年，可关注BD2.0方向如三生制药、映恩生物、科伦博泰、信达生物、泽璟制药等；美国大基建如森松国际；有诉求的央国企（受益于2026年十五五开局和2027关键年份）；以及长护险潜在变化。 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 分析师王彦迪执业证书：S0590525120015邮箱：wangyandi@glms.com.cn 4）2026年观点：我们持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络。最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链（CXO及上游）。药品（创新药）我们持续建议Pharma、已出海Biotech和供应链（CXO及上游）为基石配置，从0到1新技术方向探寻阿尔法策略（小核酸、AI创新药是重中之重），器械我们建议深挖出海逻辑和脑机机器人等主题，其他方向主要看困境反转脉冲逻辑。 相关研究 1．44届JPM医疗健康峰会CXO行业集锦：全球CXO行业强势复苏，龙头业绩亮眼，2026年有望延续高景气-2026/01/282．医药周报20260125：2025Q4公募基金医药持仓变化的更新与详解-2026/01/253．医药周报20260118：基药目录前瞻&JPM大会看点-2026/01/184．医药周报20260111：医药当下的四个投资思路；兼论长护险-2026/01/115．医药生物行业2026年度投资策略【十大判断】：创新、出海、困境反转脉冲-2026/01/04 周专题：从JP Morgan大会看2026 MNC密集验证新靶点 风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局的不确定性；4）地缘政治风险；5）下游投融资及需求复苏不及预期。 目录 1.1 Lp(a) siRNA疗法...............................................................................................................................................................................31.2凝血因子XI（FXI）单抗..................................................................................................................................................................41.3 TL1A单抗............................................................................................................................................................................................51.4阿斯利康两个ADC于2026年读出三期数据..............................................................................................................................7 2.1医药行业行情回顾.............................................................................................................................................................................92.2医药行业热度追踪...........................................................................................................................................................................122.3医药板块个股行情回顾...................................................................................................................................................................14 表格目录..................................................................................................................................................................16 1从JP Morgan大会看2026 MNC密集验证新靶点 1.1Lp(a) siRNA疗法 诺华于2026年JP Morgan大会上，对其Lp(a)siRNA药物Pelacarsen给出指引有望于2026年读出三期数据。 临床常见的两大血脂成分主要为胆固醇和甘油三酯。而血液中胆固醇和甘油三酯主要存在于脂蛋白中，脂蛋白家族包括了乳糜微粒、极低密度脂蛋白、中间密度脂蛋白、低密度脂蛋白、高密度脂蛋白和脂蛋白(a)。Lp(a)与低密度脂蛋白相似，也是促进动脉粥样硬化、增加心梗脑梗等心血管疾病风险。 Lp(a)与血栓和中风的发病相关。Lp(a)由低密度脂蛋白（LDL）样颗粒和载脂蛋白a（Apo(a)）通过二硫键连接而成。Apo(a)能促进氧化磷脂（OxPL）在血管内膜的积聚，进而诱发血管炎症；同时，该成分通过对纤维蛋白溶解产生竞争性抑制，诱导促血栓状态，显著增加了急性心肌梗死的风险。 Lp(a)siRNA药物通过GalNAc引导+siRNA介导的mRNA降解，靶向作用于肝细胞，抑制Lp(a)基因表达。siRNA疗法通过皮下注射（三个月/半年一次）进行治疗，有着效果好、持续时间长的特点。 资料来源：《Circulation：Lipoprotein(a) as a Pharmacological Target: Premises, Promises, and Prospects》Greco A等，国联民生证券研究所 1.2凝血因子XI（FXI）单抗 诺华于2026年JP Morgan大会上，针对FXI单抗用于房颤患者预防脑卒中适应症的三期研究，给出指引其数据有望于2026年读出。 血栓性疾病是指一系列以动脉或静脉血管内病理性血块（血栓）形成为特征的疾病。传统的抗血栓药物包括维生素K抑制剂（华法林）、口服抗凝药（如阿哌沙班）、肝素、抗血小板药物（如氯吡格雷）等。 FXI靶向药理论上可以更精准地干预病理性血栓（与内源性途径关系更密切），同时更好地保留生理性止血（主要依赖外源性途径和组织因子）。 靶向FXI/FXIa的每月一次皮下注射单抗，旨在用于治疗高出血风险的血栓性疾病（如静脉血栓、房颤卒中、透析及癌症相关血栓）。 1.3TL1A单抗 默沙东于2026年JP Morgan大会上，针对TL1A单抗用于溃疡性结肠炎的三期研究，给出指引其数据有望于2026年读出。 TL1A（也称血管内皮生长抑制剂（VEGI）-251或TNFSF15）是肿瘤坏死因子（TNF）超家族的成员，作为免疫系统中的关键因子，近年来在自免疫疾病治疗中引起广泛关注。研究表明，TL1A通过与其受体DR3结合，能够激活T细胞，促进免疫反应，尤其在炎症性肠病（IBD）、克罗恩病（CD）和溃疡性结肠炎（UC）的发病机制中发挥了关键作用。TL1A的作用机理使其成为治疗IBD的潜在靶点，尤其是在现有治疗方法未能完全有效控制病情的患者群体中。 资料来源：《Gut：Targeting TL1A and DR3: the new frontier of anti-cytokine therapy in IBD》Bamias G等，国联民生证券研究所 资料来源：《Gut：Targeting TL1A and DR3: the new frontier of anti-cytokine therapy in IBD》Bamias G等，国联民生证券研究所 炎症性肠病（IBD）是一组慢性、复发性的消化道疾病，主要包括克罗恩病（CD）和溃疡性结肠炎（UC）。这两种疾病都涉及肠道的长期炎症，通常表现为腹痛、腹泻、体重下降、疲劳等症状。 1.4阿斯利康两个ADC于2026年读出三期数据 阿斯利康在本次JP Morgan大会上披露了2026年三期临床数据读出计划，其中两个ADC在研产品将读出关键适应症数据。 资料来源：阿斯利康官网，国联民生证券研究所 阿斯利康在本次JP Morgan大会上披露了2026年三期临床数据读出计划，其中两个ADC在研产品将读出关键适应症数据。 1.4.1Trop2 ADC联合IO一线治疗NSCLC 阿斯利康旗下Dato-DXd将于2026H1读出两项三期临床研究数据： 1）AVANZAR研究，系Dato-DXd联合度伐利尤单抗一线治疗非鳞状NSCLC的三期临床试验。该研究还设置了Trop2高表达的亚组。该研究将产生