鸡蛋周报：偏空思路延续

王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价冲高后走稳或小落，节前备货需求释放，市场走货加快，局部供应偏紧，蛋价继续上涨，但随着节日临近市场走货转慢，且风控情绪滋生，局部见顶后开始回落，周内淘鸡量延续偏低，鸡龄继续回升；具体看，黑山大码蛋价周涨0.3元至3.8元/斤，周内最低3.5元/斤，馆陶周涨0.02元至3.58/斤，周内最低3.4元/斤，销区回龙观周涨0.29元至4.2元/斤，东莞周涨0.07元至3.77元/斤；市场供应正常，小蛋略紧，库存不大，下游需求跟进有限，批发市场走货速度放缓，贸易商采购意向减弱，下周蛋价或先稳后降。 ◆补栏和淘汰：12月份补栏环比小幅增加0.1%，为7918万只，同比下降幅度13.9%，补栏情绪延续低迷，不过随着市场预期转好，当前鸡苗价格开始抬头，表明补栏情绪环比有所转好；前期低蛋价和养殖亏损持续，淘鸡持续放量并导致鸡龄下滑，春节前备货季走货较快，蛋价涨幅超预期，养殖端重回盈利，带动淘鸡放缓，当前鸡龄止跌回升至493天。 ◆存栏及趋势：截止12月底，在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，低于前值且小幅低于预期，主因为新开产逐步下降，且淘鸡出栏量高于预期，不过从绝对数量看依旧偏大，环比11月下降0.08亿只，同比去年的12.8亿只增加5%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年5月进一步下降至12.86亿只，跌幅空间4.3%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：蛋价涨至阶段性高位，贸易商参市心态趋谨，市场采购量或减少；春节临近，务工人员返乡，鸡蛋外销陆续转为内销，短期需关注产区内销消化情况。 ◆小结：现货兑现季节性涨价在即，对盘面驱动转为向下，考虑节前现货涨幅超预期，近月尽管有节后逻辑，但估值支撑下或弱震荡运行为主；远端有长期有向好的预期，但提早给出养殖利润后实现路径仍具不确定性，在偏弱现货驱动下，或继续修正估值，维持高空思路。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价冲高后走稳或小落，节前备货需求释放，市场走货加快，局部供应偏紧，蛋价继续上涨，但随着节日临近市场走货转慢，且风控情绪滋生，局部见顶后开始回落，周内淘鸡量延续偏低，鸡龄继续回升。 2、具体看，黑山大码蛋价周涨0.3元至3.8元/斤，周内最低3.5元/斤，馆陶周涨0.02元至3.58/斤，周内最低3.4元/斤，销区回龙观周涨0.29元至4.2元/斤，东莞周涨0.07元至3.77元/斤。 3、市场供应正常，小蛋略紧，库存不大，下游需求跟进有限，批发市场走货速度放缓，贸易商采购意向减弱，下周蛋价或先稳后降。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 受现货涨价影响，基差明显修复；现货反弹后近月偏强，月差偏正套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，养殖转为盈利，养户明显有惜售动作，淘鸡价格和鸡龄回升。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 12月份补栏环比小幅增加0.1%，为7918万只，同比下降幅度13.9%，补栏情绪延续低迷，不过随着市场预期转好，当前鸡苗价格开始抬头，表明补栏情绪环比有所转好。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期低蛋价和养殖亏损持续，淘鸡持续放量并导致鸡龄下滑，春节前备货季走货较快，蛋价涨幅超预期，养殖端重回盈利，带动淘鸡放缓，当前鸡龄止跌回升至493天。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止12月底，在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，低于前值且小幅低于预期，主因为新开产逐步下降，且淘鸡出栏量高于预期，不过从绝对数量看依旧偏大，环比11月下降0.08亿只，同比去年的12.8亿只增加5%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年5月进一步下降至12.86亿只，跌幅空间4.3%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价涨至阶段性高位，贸易商参市心态趋谨，市场采购量或减少；春节临近，务工人员返乡，鸡蛋外销陆续转为内销，短期需关注产区内销消化情况。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回升；现货涨价后养殖盈利明显恢复至正常的季节性水平。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层