AI驱动半导体周期上行，国产化进程加速

2026年01月31日 核心观点 行 情 回 顾：本 周 ，沪 深300涨 跌 幅 为0.08%。电 子 板 块 涨 跌 幅 为-2.51%，其中 ， 半 导 体 行 业 涨 跌 幅 为-0.90%。 半导体 推荐维持 数 字 芯 片 设 计 ：Trendforce预 期2026Q1 DRAM价 格 上 涨 幅 度 将 超 过60%，部 分 产 品 线 有 近 翻 倍 的 报 价 ，2026年 全 年DRAM产值增 加 至4043亿美 元 ， 增 幅 达144%。Q1 NAND Flash价 格 环 比 增 长 将 达 到55-60%， 推 升2026年 全 球NAND Flash产 值 达 到1473亿 美 元 ， 同 比 增 长112%。 本 周 ，闪 迪 公 布2026财 年 第 二 季 度 财 报 ，Q2营 收 为30.25亿 美 元 ，同 比 增 长61%；净 利 润 为8.03亿 美 元 ， 同 比 增 长672%， 业 绩 整 体 超 预 期 。 分析师 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 模 拟 芯 片 设 计 ：本 周 ， 德 州 仪 器 发 布2025年 四 季 报 及 全 年 财 报 。Q4营 收44.23亿 美 元 ，同 比 增 长10%，环 比 下 滑7%。2025年 全 年 营 收 为176.82美元 ，同 比 增 长13%。其 中 ，工 业 市 场 实 现 营 收58亿 美 元 ，同 比 增 长12%；汽车 市 场 实 现 营 收58亿 美 元 ， 与 工 业 市 场 并 列 公 司 第 一 大 收 入 来 源 ；个 人 电 子市 场 实 现 营 收37亿 美 元 ， 同 比 增 长7%； 通 信 设 备 市 场 实 现 营 收5亿 美 元 ，同 比 增 长20%； 数 据 中 心 市 场 实 现 营 收15亿 美 元 ， 同 比 增 长64%。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 半 导 体 设 备：本 周 ，ASML公 布2025年 财 报 ，2025Q4 ASML实 现 净 销 售 额97亿 欧 元 。新 增 订 单132亿 欧 元 ，超 出 市 场 预 期 ，其 中 ，EUV光 刻 机 订 单 为74亿 欧 元 。2025年 全 年 净 销 售 额为327亿 欧 元 ，截 至2025年 底 ，未 交 付 订单 金 额 为388亿 欧 元 。 公 司 预 计2026Q1净 销 售 额 介 于82-89亿 欧 元 ， 毛 利率 介 于51%-53%；2026年 全 年 净 销 售 额 预 计 介 于340-390亿 欧 元 ， 毛 利 率介 于51%-53%。 投 资 建 议 ：本 周 ，Meta表 示2026年 资 本 支 出 将 在1150-1350亿 美 元 之 间 ，较2025年722亿 美 元 接 近 翻 倍 增 长 。 微 软2026年 第 二 财 季 资 本 支 出 达 到375亿 美 元 ，同 比 增 长66%。全 球 头 部 互 联 网 企 业 继 续 保 持 对AI高 投 入 。AI正 驱 动 新 一 轮 半 导 体 周 期 上 行，叠 加 上 游 原 材 料 铜、金 价 格 持 续 上 涨，引 发“半导 体 通 胀”，存 储 价 格 短 期 快 速 上 涨，相 关 公 司 业 绩 迎 来 改 善，建 议 关 注 兆 易创 新 、北 京 君 正 和 澜 起 科 技 。随 着 国 产GPU公 司 陆 续 上 市 ，有 望 带 动 上 游 晶圆 代 工 需 求 ，建 议 关 注 中 芯 国 际 和 华 虹 公 司 。国 内 存 储 长 鑫 科 技 上 市 进 程 持 续推 进 ，DRAM价 格 上 涨 有 望 助 推 公 司 业 绩 高 增 长 ， 扩 产 势 在 必 行 ， 建 议 关 注半 导 体 设 备 北 方 华 创 、 中 微 公 司 、 拓 荆 科 技 和 中 科 飞 测 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰，电 子行 业 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。2021年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn