大越期货白糖早报

白糖研报总结

基本面

• ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等多机构预测2025/26年度全球食糖供应过剩情况存在差异，从100万吨至740万吨不等。
• 中国2025年12月制糖全国累计产糖470.18万吨，累计销糖157万吨，销糖率33.39%。
• 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

基差

• 柳州现货5320，基差152（05合约），升水期货，中性。

库存

• 截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。

盘面

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

预期

• 临近农历春节假期，下游市场采购不积极，进口糖量大价低，挤压国产糖市场份额。
• 主力05合约低位震荡，短期5200附近有压力。

利多因素

• 26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

中国进口糖浆及预混粉

• 价格及数据未在正文中详细展开。

25/26年度供需情况

• 近3个月机构预测情况（DeepSeek）未在正文中详细展开。

进口原糖加工后完税成本（AI）

• 未在正文中详细展开。

免责声明

• 强调报告内容仅供参考，不构成投资建议，大越期货不对信息准确性、可靠性等负责。