深耕光通信电芯片，高速产品蓝图徐徐展开

深耕光通信电芯片，高速产品蓝图徐徐展开 买入（首次） 深耕光通信电芯片领域二十余载，技术积累驱动公司进入稳健成长通道。优迅股份自2003年成立以来持续聚焦光通信前端电芯片研发设计，围绕光通信系统关键环节不断推进产品迭代与产业化落地，逐步构建起覆盖光通信收发合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）及激光驱动器芯片（LDD）在内的完整产品体系。公司主营业务高度集中于光通信电芯片核心领域，从2022年的3.39亿元增长至2024年的4.11亿元，其中光通信收发合一芯片长期贡献80%以上收入，主业基本盘稳固；2025年前三季度归母净利润同比增长17.11%至0.73亿元。 高速率升级与算力建设共振，光通信电芯片行业需求持续抬升。在AI智算中心建设、云计算扩张及终端应用升级推动下，光通信电芯片在多类应用场景中的需求同步提升；光通信系统正由低速率向高速及超高速方向演进，形成多层级速率体系，推动上游核心电芯片需求同步扩容。行业结构上，低速率产品市场集中度较高，而25G及以上速率领域国产化水平仍处于低位，按ICC统计，2024年我国厂商在25G速率及以上光通信电芯片市场的收入占比仅约7%，国产替代空间显著。优迅股份在10Gbps及以下速率产品细分领域已形成领先优势，2024年市场占有率位居中国第一、全球第二，同时公司单通道25G及4通道100G产品已在数据中心与5G无线传输场景实现批量应用，并持续布局50G PON、400G/800G高速电芯片及相干光通信方向，在行业高速化进程中具备向更高端领域延伸的基础。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 研究助理沈朱樱婷执业证书编号：S0680124120003邮箱： 公司在主流光通信电芯片市场已建立稳固竞争地位，并具备向更高速率与更高集成度持续演进的能力基础。在10Gbps及以下速率产品领域，公司已处于全球领先水平；在25Gbps及以上速率领域，作为国内龙头，公司25Gbps与100Gbps系 列 产 品 已 实 现 量 产 ， 并 在400Gbps/800Gbps电 芯 片 及128Gbaud相干收发电芯片方面完成回片测试，相关技术迭代正稳步推进。依托长期正向研发体系建设，公司在自主技术与专利积累方面基础扎实，截至2025年6月末已取得授权专利114项（其中发明专利83项），相关技术成果已全面应用于主营产品并在产业化过程中持续优化。与此同时，公司掌握深亚微米CMOS及锗硅Bi-CMOS双工艺平台，形成覆盖155Mbps至800Gbps的全速率光通信电芯片设计经验。在此基础上，公司正重点推进50GPON接入网电芯片、单波100G/200G数据中心电芯片、400G及以上相干光收发芯片及800G/1.6T硅光组件等方向布局，逐步构建面向超高速数据中心与骨干网的高端产品体系，为中长期成长空间奠定坚实的技术与产业化基础。 相关研究 盈利预测与投资建议：公司为电芯片龙头，数据中心等光模块需求旺盛，我们看好随着公司重点推进50G PON接入网电芯片、单波100G/200G数据中 心电芯片、400G及以上相干光收发芯片及800G/1.6T硅光组件等方向布局，逐步构建面向超高速数据中心与骨干网的高端产品体系，为中长期成长空间奠定坚实的技术与产业化基础。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入5.0/6.0/6.8亿元，同比增长22.5%/19.2%/14.2%，实现归母净利0.94/1.14/1.31亿元，同比增长21.2%/20.7%/15.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为173/143/124X，考虑到公司作为电芯片供应商，未来两年有望充分受益于光模块需求提升，以及在高端电芯片的快速拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游投资节奏与需求结构波动、行业技术迭代加快带来的产品升级不及预期、客户集中度及订单节奏波动、供应链及外部环境不确定性。 财务报表和主要财务比率 内容目录 一、深耕光通信电芯片，AI绘就新成长.....................................................................................................51.1深耕多年促进技术迭代，广覆盖推进开拓增长空间.........................................................................51.2公司股权稳定，高管团队经验丰富................................................................................................61.3稳增调升筑根基，多维精耕拓新局................................................................................................9二、光通信电芯片结构性升级，高速需求打开成长空间..............................................................................112.1电芯片位于光通信模块上游核心位置，高速率需求打开成长空间.....................................................112.2光通信电芯片需求稳步增长，高速率产品自给亟待推进..................................................................132.3优迅股份：电芯片高速蓝图逐步展开，经营表现稳步释放...............................................................16三、盈利预测与投资建议........................................................................................................................223.1盈利预测...................................................................................................................................223.2投资建议...................................................................................................................................24风险提示..............................................................................................................................................25 图表目录 图表1：公司发展历程...........................................................................................................................5图表2：公司产品.................................................................................................................................6图表3：公司股权结构（截至2025年12月19日）.................................................................................7图表4：公司部分高管背景.....................................................................................................................8图表5：募集资金投向（亿元）..............................................................................................................8图表6：公司营收及同比增速.................................................................................................................9图表7：公司归母净利润及同比增速........................................................................................................9图表8：公司毛利率及净利率（%）........................................................................................................9图表9：公司期间费用率（%）..............................................................................................................9图表10：公司主营产品收入占比情况.....................................................................................................10图表11：公司主营业务分产品毛利率.....................................................................................................10图表12：公司研发费用情况..................................................................................................................10图表13：光通信电芯片在光通信产业链中的位置.....................................................................................11图表14：光通信电芯片在光模块中的构成..............................................................................................12图表15：光通信收发合一芯片与分立元件方案对比示意图........................................................................12图表16：电芯片速率对应关系及应用场景......................................................