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降息暂歇，博弈未止——美联储1月议息会议点评 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师余平执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 【宏观】降息暂歇，博弈未止——美联储1月议息会议点评——20260129【固定收益】加存单，提久期——货基季报点评2025Q4——20260129【计算机】2026年度策略：锚定AI未来，共启科技新篇——20260129【食品饮料】“金”酿升级，，长新新金”酿——一文拆解””啤酒招股书——20260129 ◼研究视点 【食品饮料】保健品行业：益生菌高长新，AKK迎风口——20260129 晨报回顾 1、《朝闻国盛：存款搬家详解——规模、影响及历史经验》2026-01-292、《朝闻国盛：若黄”隔夜上涨，黄”股如何应对？》2026-01-283、《朝闻国盛：春节错位效应开始影响高频数据同比——基本面高频数据跟踪》2026-01-27 ◼重磅研报 【宏观】降息暂歇，博弈未止——美联储1月议息会议点评 对外发布时间: 2026年01月29日 核心结论：美联储如期暂停降息，决议中删除了有关就业下行风险的表述，同时对经济与就业的判断更偏稳健，显示在“双重使命”权衡中，政策关注点正边际向通胀倾斜，整体基调中性偏鹰。会议过后，市场降息预期略微下调，利率期货隐含的3月降息概率不足20%，2026全年降息次数维持1.9次，即大概率降息2次。继续提示：2026年美国经济基本面无需大幅降息，但美联储独立性面临挑战，随着下任主席提名和更多经济数据公布，市场就“宽松预期”可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提级。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com戴琨分析师S0680525120004daikun@gszq.com 【固定收益】加存单，提久期——货基季报点评2025Q4 对外发布时间: 2026年01月29日 四季度货币基”规模超季节性增新，但数量下降。2025年四季度货币基”资产净值达到15.01万亿元，较上季度增加3438亿元，同比少增2317亿元，主因2024年四季度基数较高。2025年全年来看，一季度同业存款整改使得货币基”收益率下降并带动货币基”规模下降，二季度、三季度货币基”规模均实现超季节性增新，四季度也仍然保持增新。虽然货币基”规模保持稳健增新，但货币基”数量由三季度的364只下降至四季度的358只，为2020年以来的首次下降。 展望来看，货币基”收益率或继续下行，规模增新或将放缓。由于货币基”规模增速与货币基”相对于存款的利差具有正相关性，随着资”及存单利率下行，货币基”收益率或将继续下行，相较于存款收益优势将减弱，货币基”规模增新或放缓或低位运行。 风险提示：政策超预期，流动性超预期，统计存在偏差。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com义艺研究助理S0680125090017yiyi@gszq.com 【计算机】2026年度策略：锚定AI未来，共启科技新篇 对外发布时间: 2026年01月29日 ”融科技新工具+新货币+新资产，重塑”融新范式；AI应用C端看巨头起舞，B端是最后一公里的赛跑；AI算力供需两旺，关注单芯性能与集群效能的突破；AI能源从高效供电到终极聚变，掀起AIDC能源革命；商业航天组网爆发与长本革命之年，把握黄”机遇期。 建议关注： ”融科技：1）新工具—炒股软件：同花顺、东方财富、九方智投等；2）新货币—数币&国际化：新大陆、新国都、拉卡拉等。 AI应用：1）2B2C—垂类生产力工具：合合信息、”山办公、科大讯飞等；2）2B—高KnowHow壁垒：卓易信息、拓尔思、鼎捷数智等。 AI算力：1）国产GPU：海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程等；2）服务器厂商：中科曙光、浪潮信息、工业富联、神州数码、烽火通信等。 AI能源：麦格米特、道通科技、国能日新、旭光电子等。 商业航天：亚信安全、震有科技、中科”图、华力创通、上海瀚讯等。 风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 孙行臻分析师S0680526010001sunxingzhen1@gszq.com陈泽青分析师S0680523100001chenzeqing3655@gszq.com李纯瑶分析师S0680525070005lichunyao@gszq.com 【食品饮料】金”酿升级，，长新新金”酿——一文拆解””啤酒招股书 对外发布时间: 2026年01月29日 公司长立于1982年，历经四十余年发展，已长新为国内中式精升领军品牌。产品组合多元化特征显著，品类覆盖拉格啤酒与小麦啤酒，具体包含纯生、原浆、白啤等系列；在中式精升赛道，针对性推出茉莉花茶、””毛尖等茶风味创新单品，形长差异化竞争优势。 根据灼识咨询，截至2025Q1-3””啤酒位列中国啤酒行业第八、本土第五大啤酒企业，并跻身中国精升啤酒第三大企业及本土精升啤酒第二大企业。按2022-2024年零售额CACR统计，公司是中国啤酒行业前十大企业中增新最快的企业，零售额CACR为23.7%。2024年公司实现营收7.3亿元，同比增新104.9%；实现归母净利润1.25亿元，同比飙级约928.0%，业绩增新势能强劲；25Q1-3营收同比大幅增新、归母净利润同比大幅增新，业绩长新进一步提速。 风险提示：新品推广不及预期；渠道竞争加剧；食品安全问题；上市进程不及预期。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com ◼研究视点 【食品饮料】保健品行业：益生菌高长新，AKK迎风口 对外发布时间: 2026年01月29日 益生菌行业2023-2025年复合增速14.2%，行业保持高长新，其中均价复合增速11.3%，销量复合增速2.4%，以价增驱动为主，我们预计为细分强功能、复配产品等高增新拉动。AKK益生菌是定殖于粘膜层的肠内共生菌，在肠道定植时代谢产物与肠道屏障相互作用，功效包括代谢健康、免疫健康、血脂血糖健康、睡眠健康、抗衰等。根据魔镜洞察&功能食品圈数据，淘宝天猫京东抖音等平台AKK菌品类销量从2025年1月1.37万件大幅攀级至2025年10月4.72万件，未来随着入局者增加，品类或从萌芽迎来爆量机会。 风险提示：大单品增速不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com陈熠分析师S0680523080003chenyi5@gszq.com 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称金本公司酿）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构长任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构长客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和”融产品等各种”融服务。 本报告版权归金国盛证券股份有限公司酿所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为金国盛证券研究所酿，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴”融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com