燃料油日报：我国高硫燃料油进口呈现增长态势

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.23%，报2751元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.31%，报3232元/吨。美国寒潮导致石油产量下滑，哈萨克斯坦滕吉兹油田复产进度偏慢，供应端存在阶段性利多。昨日油价再度上涨，对能源板块形成提振。伊朗局势仍不明朗，市场短期可能受到消息面的反复扰动，需保持谨慎。

高硫燃料油方面，近期市场结构边际改善，现货贴水、月差与裂解价差明显走强，下游需求表现相对良好。美国逐步控制委内瑞拉石油资源后，国内沥青炼厂需寻找替代原料，燃料油是备选项之一。1月、2月高硫燃料油到港量预计为98和106万吨，明显高于12月份83万吨的水平。俄罗斯与伊朗供应面临地缘冲突的潜在威胁，构成上行风险，但若伊朗局势缓和，FU不具备持续走强动力。

低硫燃料油方面，当前市场矛盾有限，主要跟随原油端被动上涨，近期裂解价差震荡偏强运行。尼日利亚与科威特供应较大回升，东西价差走阔后2月份套利船货量可能回升，市场局部压力或有所增加。剩余产能较多、船燃端需求份额被替代的矛盾依然存在，成为上方阻力。但汽柴油的高溢价将持续分流低硫油组分，为估值形成一定托底，近期低硫燃料油对汽柴油价差有所反弹，部分反映了RFCC装置对原料的分流，造成溢价边际收敛。

策略方面，高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，关注伊朗局势发展。跨品种无明确建议，关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会。期现、期权方面暂无明确建议。

风险提示包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等。