美联储1月议息会议点评：决议偏鹰，发布会温和

核心观点

• 联储议息会议维持利率不变，决议措辞偏鹰，但鲍威尔讲话基调温和。
• 决议对经济和就业的评估更乐观，但两位理事投出反对票倾向降息。
• 鲍威尔承认通胀上行风险和就业下行风险均有所回落，淡化加息可能。
• 短期内美债收益率曲线或呈现熊陡，美元指数维持弱势震荡。
• 预计短期内10年美债震荡区间可能在4%~4.4%，美元指数震荡区间可能在96~101。
• 人民币汇率在弱美元和结汇潮下有加速升值趋势，国内债市“以我为主”，交易盘动能恢复，建议维持多头思维。

FOMC决议关注点

• 经济增长描述从“适度扩张”调整为“坚实推进”。
• 失业率描述调整为“有企稳迹象”。
• 两位理事（米兰和沃勒）投反对票，倾向于下调25BP。
• 通过了2025年8月确立的长期目标框架，回归传统通胀目标。

市场反应

• 决议发布十五分钟内：标普500指数基本持平；2年期美债收益率上行0.3BP；10年期美债收益率上行0.6BP；美元指数小幅走强0.1%。

鲍威尔新闻发布会发言要点

• 通胀上行风险和就业下行风险均有所减弱。
• 商品通胀由关税主导，服务业出现通缩迹象。
• 加息不会是后续基准情形。
• 劳动力市场虽有企稳迹象但尚未达到最终目标，未来路径仍依赖数据驱动。

市场反应

• 发布会前半小时内：标普500指数微涨0.12%；2年期美国国债收益率下跌1.7BP至3.58%；10年期美国国债收益率下行2.2BP至4.25%；现货黄金短线拉升；美元指数走弱0.29%。

短期市场展望

• 美债收益率曲线或呈现熊陡，预计2年期美债利率在3.4%-3.8%之间震荡，10年期美债利率在4%-4.4%之间震荡。
• 美元指数或维持弱势震荡，预计在96-101区间保持震荡。
• 人民币汇率有加速升值趋势，但央行或进行干预。
• 国内债市“以我为主”，交易盘动能恢复，建议维持多头思维。

风险提示

• 宏观变化超预期。
• 货币政策超预期。
• 市场反应超预期。