中金海外1月FOMC速览此次会议核心信息降息暂停暗示继续

此次会议核心信息：降息暂停，暗示继续按兵不动；维持每月400亿扩表。 市场反应平淡，美债利率小幅走高，美股市场震荡持平，美元在贝森特表示没有干预汇率并依然维持强美元政策后走高，黄金依然大涨。 1结果并不意外，12月FOMC修改声明措辞就传递了清晰的不想再降息的信号。 2正常基本面框架下，美联储本来 【中金海外】1月FOMC速览 此次会议核心信息：降息暂停，暗示继续按兵不动；维持每月400亿扩表。 市场反应平淡，美债利率小幅走高，美股市场震荡持平，美元在贝森特表示没有干预汇率并依然维持强美元政策后走高，黄金依然大涨。 1结果并不意外，12月FOMC修改声明措辞就传递了清晰的不想再降息的信号。 2正常基本面框架下，美联储本来也不需要降很多次息，只需要“小步慢跑”来平衡增长与通胀的风险即可，2024年9-12月的三次降息和2025年9-12月的三次降息都是如此，所以一边倒的预期“不能降息”和“降很多次息”都不可取。 只不过，目前正处于降息了几次之后，经济有所修复，需要观察的节点。 要知道，连美国地产过去几个月都已经出现量价齐升的修复迹象，和我们此前提醒一样。 3这个窗口对鲍威尔来讲还有两次会议（3月和4月），除非换了一个“不按常理出牌”的新主席或者经济数据突然出现断崖变化。 但是新主席提名却迟迟不出炉，所以市场只能被“卡”在这，10年美债利率已经卡在4.2-4.3%区间两个月。 4现在暂停降息并不意味着不能再降息，从基本面角度看，美联储仍需要（利率高）且可以降息（通胀不是大问题）。 只不过，让宽松预期重燃最快也是最好的办法就是提名新主席，破坏美联储独立性的方式只会适得其反，这才是市场眼下的关注焦点。 当前暂时领跑的候选人里德支持2次以上降息，政策利率由当前3.5~3.75%降至3%。 5如果新主席顺利提名，宽松预期重新注入，仍有助于给传统需求提供修复动力，此时长债有交易性机会，美股内部周期和小盘股也有追赶机会，一如去年底以来的表现。 但年初以来特朗普各种做法都延后甚至削弱这一预期，例如美联储提名迟迟不出炉，破坏美联储独立性举措越发升级，还通过地缘和关税升级方式破坏市场对美元的信心，这些都集中投影到近期美债、美元和黄金的表现上。 如果事态发展超出预期，上述修复预期会被继续推后。