银行超季节性配债能持续吗20260126

2026年01月28日22:22 关键词 债市央行资金面配置盘超长债收益率银行地方债利率供给情绪策略套息波段交易国债资本风险避险震荡全文摘要 上周，债市因央行支持下资金面稳定，加之配置盘偏好超长债及权益市场涨幅放缓，情绪得到改善。银行超季节性增加对7-10年及20-30年期国债的配置，缓解了市场担忧。巴塞尔委员会对利率冲击的修订及2025年财政特别国债为大行补充资本，减少了银行账簿利率风险，释放了配置空间。 银行超季节性配债能持续吗？-20260126_导读 2026年01月28日22:22 关键词 债市央行资金面配置盘超长债收益率银行地方债利率供给情绪策略套息波段交易国债资本风险避险震荡 全文摘要 上周，债市因央行支持下资金面稳定，加之配置盘偏好超长债及权益市场涨幅放缓，情绪得到改善。银行超季节性增加对7-10年及20-30年期国债的配置，缓解了市场担忧。巴塞尔委员会对利率冲击的修订及2025年财政特别国债为大行补充资本，减少了银行账簿利率风险，释放了配置空间。地方债发行进度慢于计划，减小了供给压力。短期内，债券市场可能维持震荡，建议采取短久期套息策略，并适度参与利率债波段交易，但需谨慎操作，注重逆向操作和快进快出。 章节速览 00:00债市情绪好转与银行配置超长债解析 上周在央行呵护下资金面稳定，配置盘超季节性配置偿债超长债，缓解市场对2025年末超长债承接担忧。银行青睐偿债因监管下调人民币利率冲击幅度及财政补充资本，释放配置空间。地方债发行放量增加银行一级市场承接压力，但权益市场反复提升资金避险情绪，支撑债券市场。未来利率或保持震荡趋势，待新驱动因素出现。 05:18债市策略：短久期套息为主，小仓位波段交易 本周债市观点建议以3到5年期的短久期套息策略为主，同时小仓位可参与调整后的利率债波段交易，如五年期二勇、十年期国债国开及30年期国债活跃券，强调逆向操作与快进快出。分享更多研究成果，欢迎关注公众号佩珊债券研究。 发言总结 发言人1 他，即西部固收的魏旭博，对本周债市发表了看法。上周，在央行的政策呵护下，资金面保持平稳，配置盘继续超季节性地偏好超长债，且权益市场的涨幅减缓进一步利好债市情绪。银行对长债的显著配置，有助于缓解市场对2025年末超长债市场承接能力的担忧。这一变化背后，有巴塞尔银行监管委员会调整人民币利率冲击幅度和2025年财政通过特别国债补充大行一级资本的因素。同时，一月上中旬地方债发行进度不及预期，降低了供给压力。然而，下旬地方债发行量的增加，可能减少银行对长期政府债二级市场的配置需求。魏旭博预计短期内利率将保持震荡态势，并建议采取短久期套息策略，同时适度参与利率债的波段交易，强调在波段操作时应采取逆向策略，快进快出。 要点回顾 上周债市情况如何，银行对偿债超长债的配置有何变化？ 发言人1：上周在央行呵护下，资金面整体稳定。配置盘超季节性配置偿债超长债，并叠加权益市场上涨趋势趋缓，债市情绪有所好转。值得注意的是，近期银行对于偿债超长债的配置力度显著超出季节性水平，一月以来积极配置7到10年和20到30年期限的国债，缓解了市场对于2025年末超长债承接问题的担忧。 银行为何从去年卖出转为青睐偿债超长债？ 发言人1：这主要有两方面原因：一是巴塞尔银行监管委员会在2024年7月份下调了人民币利率冲击幅度，国内监管有望跟随这一调整；二是2025年财政已通过特别国债为大行补充一级资本，降低了银行体系面对的账簿利率风险压力，从而释放了偿债配置空间。 地方债发行情况如何？ 发言人1：一月上中旬地方债实际发行速度较计划进度慢，整体发行占计划的64%。随着债券市场调整，十年期和30年期国债利率一度上行，但由于央行要求税后贷款利率不得高于同期限国债利率，使得长债和超长债配置性价比凸显。 后续地方债发行压力如何？ 发言人1：下旬地方债发行压力增加，1月12号已发行1488亿，本周还将发行4393亿，合计下旬发行规模达到5881亿元，超出计划发行量。全月发行规模预计为8634亿元，较计划多了166亿元。随着地方债发行放量，银行在一级市场承接长期地方债的压力上升，二级市场的配置需求可能会降低。 对于当前债市投资策略有何建议？ 发言人1：建议以短久期套息策略为主，如3到5年的普信、五年期的国开债，小仓位可以积极参与调整后的利率债波段交易，关注五年期二勇、十年期国国债国开及30年期国债活跃券等品种。强调注重小仓位参与波动交易，波段操作时采取逆向操作策略，做到快进快出。