可控核聚变系列研究（六）：核聚变磁体铠甲关键供应商，新兴产业潜在需求或被低估

久立特材作为核聚变磁体铠甲关键供应商，在可控核聚变领域具备明显竞争优势。公司专注特殊管材37年，具备ITER装置用TF/PF导管供货能力，并中标中科院合肥物质科学研究院不锈钢铠甲项目。预计核聚变产业正逐步进入资本开支扩张周期，或带动产业链订单放量。

在核电产业领域，久立特材是三代核电U形管关键供应商，并前瞻布局四代核电新技术。公司为我国三代核电蒸发器U型管关键供应商，并在高温气冷堆、钠冷快堆、四代核电用316型无缝钢管领域均有布局。

在航空航天领域，久立特材的航空航天管材产线已投产，先发优势保障供应链地位。公司投资建设的年产1000吨航空航天材料及制品项目已实现投产，具备产业链先发优势。

在传统下游领域，久立特材具备镍基合金油井管技术，油气行业长期需求向好。公司高端产品已成功进入海外市场，2025年上半年海外收入占比达到53%，提升较为显著。

公司业绩逐年稳步增长，产品高端化持续推进。预计2025~2027年营业收入分别为117.9、107.6、110.0亿元，归母净利润分别为15.4、13.5、15.6亿元。公司目前对应2027年22倍PE，但考虑到其在可控核聚变领域的优势，给予2027年预计净利润PE 25~30倍，对应一年期目标价区间40.0~48.0元，强调“强推”评级。

风险提示：核聚变产业进度不及预期、宏观经济波动、海外客户开拓不及预期、原材料价格波动等。