塑料期货周报

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所化工小组研究员:龚悦：从业资格号：F3023504投资咨询号：Z0014055助理研究员：郑钰岷：从业资格号：F03146524初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货 2026年1月26日 综述：淡季压力叠加政策时滞短期难破波动格局 本周看法：淡季压力叠加政策时滞短期难破波动格局上周看法：政策边际支撑有限延续区间波动 逻辑判断： 1.供应：截至1月23日当周，PE生产企业总产量在69.89万吨，较上周期增加2.908万吨；PE装置开工率为84.67%，较上周期增加3.0757%；聚乙烯装置检修影响产量为8.95万吨，较上周期减少2.319万吨。前期检修装置相继重启复产，叠加现货市场供应整体充裕，供应端宽松压力再度显现。 2.需求：截至1月23日当周，聚乙烯下游企业整体开工率为39.53%，较上周期环比下降1.4%。其中，农膜开工率36.32%，较上周期环比下降0.61%；包装膜企业开工率为44.96%，较上周期环比下降3.19%。终端接货能力下滑，市场成交趋淡。 3.利润：1月23日当周油制L生产利润为-525.2857元/吨，较上周期下跌25.4286元/吨，处于中性偏低位置；1月23日当周煤制L生产利润为243.5714元/吨，较上周期上涨26.8571元/吨，整体处于中性位置。成本端有一定支撑。 4.库存：1月23日当周，PE生产企业库存为33.5万吨，较上周期去库1.53万吨。L生产企业库存为11.53万吨，较上周期去库0.71万吨；PE社会库存为47.74万吨，较上周期去库0.69万吨。L社会库存为19.019万吨，较上周期去库0.114万吨。年末出货窗口逐步开启，贸易商基于缓解资金回笼压力、加速库存去化的现实需求，全面加码出货操作，市场流通节奏或有改善。 5.价差：5-9价差率接近平水状态。 结论：稳增长政策传导存在时滞，短期难以形成实质性需求增量。在此背景下，上周市场供需失衡格局延续，叠加市场心态偏弱，整体呈区间波动态势。供应端前期检修装置相继重启复产，叠加现货市场供应整体充裕，供应端宽松压力再度显现；需求端持续走弱，下游整体开工率环比下滑，核心制品领域开工同步走低，终端接货能力不足、成交活跃度趋淡，对市场的支撑作用持续减弱；库存端呈现全面去库态势，年末出货窗口逐步开启，贸易商基于缓解资金回笼压力、加速库存去化的现实需求，全面加码出货操作，市场流通节奏或有改善。短期来看，库存去库节奏虽有改善预期，但需求淡季的影响尚未消退，春节停工的季节性压力逐步加大，预计市场延续区间波动运行走势。 一、供需分析：春节临近供需承压行业宽松格局未变 产量：截至1月23日当周，PE生产企业总产量在69.89万吨，较上周期增加2.908万吨。其中，LLDPE产量为32.683万吨，较上周期增加1.516万吨。 装置利用率：1月23日当周PE装置开工率为84.67%，较上周期增加3.0757%。 检修影响量：截至1月23日当周，聚乙烯装置检修影响产量为8.95万吨，较上周期减少2.319万吨；其中检修影响LLDPE产量为1.338万吨，较上周期减少0.069万吨。 结论：上周市场宽松底色未发生实质改变，前期检修装置相继重启复产，叠加现货市场供应整体充裕，供应端宽松压力再度显现。 数据来源：钢联，安粮期货大数据平台 下游开工率：截至1月23日当周，聚乙烯下游企业整体开工率为39.53%，较上周期环比下降1.4%。其中，农膜开工率36.32%，较上周期环比下降0.61%；包装膜企业开工率为44.96%，较上周期环比下降3.19%。 结论：时值春节临近，北方低温叠加避险情绪导致下游中小企业停工范围扩大，下游企业订单提前收尾，新单跟进严重乏力。 图5PE下游企业开工率单位：% 图6农膜、包装膜企业开工率单位：% 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/6 数据来源：钢联，安粮期货大数据平台 二、成本利润：成本端有一定支撑 成本：1月23日当周油制L生产成本为7189.5714元/吨，较上周期上涨4元/吨；1月23日当周煤制生产成本为6523.5714元/吨，较上周期下跌35.4286元/吨。 利润：1月23日当周油制L生产利润为-525.2857元/吨，较上周期下跌25.4286元/吨，处于中性偏低位置；1月23日当周煤制L生产利润为243.5714元/吨，较上周期上涨26.8571元/吨，整体处于中性偏高位置。 结论：上周国际原油期货走势偏强，成本端有一定支撑。 数据来源：钢联，安粮期货大数据平台 三、库存分析：市场流通节奏或有改善 生产企业库存：1月23日当周，PE生产企业库存为33.5万吨，较上周期去库1.53万吨。L生产企业库存为11.53万吨，较上周期去库0.71万吨。 社会库存：1月23日当周，PE社会库存为47.74万吨，较上周期去库0.69万吨。L社会库存为19.019万吨，较上周期去库0.114万吨。 结论：年末出货窗口逐步开启，贸易商基于缓解资金回笼压力、加速库存去化的现实需求，全面加码出货操作，市场流通节奏或有改善。 数据来源：钢联，安粮期货大数据平台 四、价差分析 期现价格：1月23日当周期价区间波动为主，上周五L2605收于6865元/吨。23日现货市场价格为6857.91元/吨，月环比上涨460.7元/吨。 基差分析：L2605合约期现货基差周内震荡。1月23日基差为-7.09元/吨，月环比下降108.3元/吨，现货贴水。 期限结构：1月23日5-9价差为-22元/吨，价差率接近平水状态。 图14LLDPE基差单位：元/吨 图13LLDPE5-9价差单位：元/吨 数据来源：同花顺，安粮期货大数据平台 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。