——12月工业企业利润点评：年度回顾：利润的结构变化

年度回顾：利润的结构变化

12月工业企业利润数据显示，受其他损益收入比下降影响，利润增速回升，由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。库存同比3.9%，前值为4.6%。分所有制看，国有控股工业企业利润增速为-51.5%，私营企业增速为0.56%，外商及港澳台为41.4%。

量、价、利润率拆分来看，量价双升。PPI同比-1.9%（11月为-2.2%），工业增加值增速5.2%（11月为4.8%），收入端增速-3.21%（11月为-0.26%），利润率5.57%（去年同期为5.13%）。利润率拆分显示，毛利率16.40%（去年同期为16.44%），费用率10.7%（去年同期为10.23%），其他损益收入比0.14%（去年同期为0.87%）。

全年利润结构回顾：

• 中游制造业：利润率回升至5.2%（2024年为5.1%），利润增速7.7%。装备制造业利润增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，占比达39.8%。细分领域亮点纷呈，智能消费设备制造、集成电路制造、医疗领域等利润增长显著。
• 下游消费品：利润增速-5.9%，利润率6.6%，均不如2024年。利润占比降至19.5%（2024年为21.1%）。13个行业中，10个利润增速为负，仅医药、农副食品、烟草制品实现正增长。文娱用品、木材加工、纺织业等下滑幅度超过10%。
• 上游材料业：利润增速-15%，利润占比17.2%，利润率3.7%（低于2015年水平）。7个行业利润增速为负，煤炭开采降幅达-41.8%。黑色加工业利润增长299%。
• 大宗商品相关行业：利润增速5.8%（高于工业整体增速），利润占比10.9%。油气开采利润增速-18.7%，有色开采、有色加工利润增速分别达36.1%、22.6%。受油气拖累，大宗整体利润率略有下滑至7.1%（2024年为7.5%）。

风险提示：供给重新扩张，加剧供需矛盾。