国债期货日报：资金面收紧，TL收跌

市场分析方面，宏观政策层面，12月政治局会议及中央经济工作会议均释放宽货币信号，并明确2026年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时央行已下调再贷款、再贴现利率。通胀方面，12月CPI同比上升0.8%。财政方面，11月公共预算收入同比放缓但全年进度偏快，支出端降幅收窄，结构向民生和投资倾斜，基建支出边际改善但整体偏弱，专项债发行提速带动支出同比转正。金融方面，社会融资规模、M2、M1及人民币贷款余额均同比增加，但居民贷款减少反映内生需求仍弱，企业贷款增加体现政策支持效果。货币市场方面，主要期限回购利率近期回升。市场面方面，1月27日国债期货主力合约价格震荡，TS、TF、T涨跌幅均为0.00%，TL跌0.33%，净基差均值分别为0.020元、0.048元、0.024元和0.446元。

策略方面，单边交易建议关注回购利率回升对国债期货价格的影响，套利交易可关注2603基差回落机会，套保交易建议采用远月合约适度套保。风险方面需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论方面，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期需关注月底政策信号。利率定价跟踪指标、国债与国债期货市场概况、货币市场资金面概况、各期限国债期货分析及价差分析等详细数据图表均显示当前市场处于政策预期与实际落地之间的过渡阶段，未来走势需结合宏观政策及市场资金面变化综合判断。