招商汽车江淮汽车定增即将落地股价压制因素即将解除强烈推荐

江淮汽车定增即将落地，股价压制因素将解除，给予强烈推荐。公司尊界MPV销量目标为10-15万辆/年，假设单车盈利6万元，预计年盈利60-90亿元；S800产能爬坡顺利，预计稳态交付3万辆/年，假设单车盈利10万元，预计年盈利30亿元。短期（轿车+MPV）预计盈利90-120亿元，当前市值对应10倍PE；中期（轿车+MPV+SUV）预计盈利150亿元，当前市值对应7倍PE。

定增材料要点：

1. 新车型实现盈利需达到规划总产能的35%-40%，后续逐步降至25%-30%。
2. 新车型配套生产线建设进度约70%，具备小批量生产条件。
3. 肥西新港乘用车智慧工厂（尊界超级工厂）设计产能20万辆/年，2024年12月底竣工验收，后续车型模、夹、检具尚未完全建设。
4. 规划车型中轿车产能占比最小，后续SUV和MPV产能将显著高于轿车，第二、三款车型分别于2026年和2027年上市。
5. 研发成果产业化及市场开拓风险较小。

目前公司处于产品周期开启阶段，MPV、S900车型今年上市，强烈推荐。

风险提示：新车型订单不及预期；竞争超预期。