固定收益周报：央行超额续作7000亿MLF，债券市场延续反弹

周度概览 ——央行超额续作7000亿MLF，债券市场延续反弹 2026年01月25日 本周，LPR报价持平，央行超额续作7000亿MLF，并表示降准降息仍有空间，人民币汇率持续升值，资金面担忧减弱。12月固投和社零增速持续回落，债市对经济数据反应平淡。特朗普宣布已就格陵兰问题与北约达成框架协议，但A股出现监管降温信号，股指震荡，债市延续反弹。利率债收益率曲线平坦下移，信用债期限利差和信用利差小幅压缩。 周度概览（2026.01.10-2026.01.16）——一揽子货币金融政策出台，多因素利多债市周度概览（2026.01.03-2026.01.09）——公募基金销售新规落地，利率债供给放量周度概览（2025.12.20-2025.12.26）——人民币汇率破7.0，债券市场持续反弹周度概览（2025.12.13-2025.12.19）——央行重启14天逆回购，债券市场弱势反弹 全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行3.43BP至1.8459%；10年期国债到期收益率下行1.26BP至1.8298%。R001利率由1.3734%上行至1.4654%，累计上行9.2BP。 证券分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn联系电话：0755-21515531 国内推动物价合理回升的政策、全球新能源产业需求增长及货币宽松预期共同作用下，有色金属迎来上涨周期或对国内经济形成成本推动型通胀。尽管当前债市赔率好转，但通胀及股票市场慢牛仍可能利空债市。我们提示谨慎追涨，以短端套息为主要策略，长端波段交易风险敞口不宜过大。 风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。 内容目录 一、市场回顾.......................................................................................................................................................................2二、资金面..........................................................................................................................................................................32.1离岸人民币持续升值，央行大额净投放...................................................................................................................32.2资金利率小幅上升，R001成交量高位回落...............................................................................................................4三、债券供给.......................................................................................................................................................................53.1利率债净融资额放量...................................................................................................................................................53.2信用债净融资额上升...................................................................................................................................................5四、曲线及利差...................................................................................................................................................................64.1利率债收益率曲线平坦化...........................................................................................................................................64.2信用债期限利差、等级利差均收窄...........................................................................................................................8五、债市展望.....................................................................................................................................................................10六、风险提示.....................................................................................................................................................................11 图目录 图1：资金利率上升，债券收益率曲线下移（%）.......................................................................................................2图2：离岸人民币兑美元即期升值，远期升值预期小幅抬升.....................................................................................3图3：央行公开市场净投放9,795亿元，政府债净融资5,615亿元.........................................................................3图4：隔夜及七天短期资金利率小幅上升.....................................................................................................................4图5：银行间市场R001成交量下降...............................................................................................................................4图6：利率债净融资7,390亿元（含上周末）.............................................................................................................5图7：信用债净融资1,632亿元（含上周末）.............................................................................................................6图8：国债到期收益率曲线（%）...................................................................................................................................7图9：国开债到期收益率（%）.......................................................................................................................................7图10：地方政府债到期收益率曲线（%）.....................................................................................................................8图11：利率债期限利差（%）.........................................................................................................................................8图12：城投债到期收益率5Y-3Y期限利差变化（BP）...............................................................................................9图13：产业债到期收益率3Y、5Y等级利差变化（BP）.............................................................................................9图14：3Y商业银行二级资本债到期收益率（%）......................................................................................................10图15：AAA级商业银行债到期收益率（%）................................................................................................................10图16：AAA级商业银行同业存单到期收益率（%）....................................................................................................10图17：本周资金利率变动（%）...................................................................................................................................10 一、市场回顾 本周，LPR报价持平，央行超额续作7000亿MLF，并表示降准降息仍有空间，人民币汇率持续升