传媒：AI多模态生成与推理能力强化，应用端拐点渐近

传媒 AI多模态生成与推理能力强化，应用端拐点渐近 投资要点： 2026年01月24日评级同 步 大 市评级变动：维持 国内大模型迎来密集更新，多模态生成能力、推理能力、Agent执行能力提升。根据ifind资讯，在多模态生成能力方面，2025年12月10日，阿里通义千问发布语音合成模型Qwen3-TTS，支持多音色、多语种及多方言语音生成；随后12月17日，腾讯推出混元世界模型1.5，可基于文本描述或单张图片生成可实时交互的3D场景；12月18日，字节跳动推出音视频生成模型Seedance1.5Pro；进入2026年，1月14日智谱联合华为开源图像生成模型GLM-Image，重点解决海报、PPT、科普图等知识密集型场景下的生成质量问题。在推理与任务执行能力方面，根据ifind资讯，2025年12月5日，腾讯发布混元2.0语言模型，在长文本理解和复杂指令遵循方面实现增强；根据智谱官网，12月23日，智谱开源GLM-4.7，强化了工具调用和复杂推理能力；同期，根据MiniMax官网，MiniMax发布M2.1模型，提升多语言编程能力、复杂指令约束处理与Agent工具链适配水平。 营销行业：关注GEO方向的结构性机会。在豆包等头部AI助手已实现亿级月活规模的背景下，用户流量逐步由传统搜索引擎与开放网页，迁移至以对话式生成引擎为核心的AI应用，过程中信息呈现方式由链接列表转向答案生成，带来营销触达逻辑的变化。相较于传统SEO以提升网页排名为核心，GEO本质是争夺AI答案中的认知席位，通过系统性的内容与结构优化，提升品牌信息在生成式AI引擎中的可理解性、可引用性，使品牌内容作为AI答案的组成部分触达用户。根据观易分析，2025年中国GEO市场规模预计达2.5亿元，2026年有望增长至30亿元，行业处于早期发展阶段。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2025年11月报：进口大片驱动影视复苏，游戏版号供给创新高2025-12-152传媒行业2025年10月报：板块短期承压，AI赋能加速2025-11-20 游戏行业：行业基本面持续改善，供需两旺叠加AIGC赋能，行业中长期发展逻辑仍具支撑。需求端保持韧性，据伽马数据，2025年国内游戏市场为3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模达到6.83亿，同比增长1.35%，二者同步创历史新高。供给端边际改善，政策环境趋于友好，2025年国内游戏版号发放1771款，创近七年新高。在基本面修复的同时，AIGC在行业的融合应用正在规模化落地中。巨人网络在其手游《超自然行动组》中推出“AI大模型挑战”玩法，首次实现AI大模型在高用户活跃度游戏环境中的稳定运行与规模化部署。区别于传统脚本NPC和AI对话助手，该玩法中的AI假人具备更强的自主决策能力，通过整合语音识别、语音合成及大语言模型等，理解玩家语义并模仿真人玩家的音色和语言风格，结合实时对战情景生成应对策略。AI假人通过停留伪装、跟随接近、误导带路、发起攻击等方式增强了对局的随机性与博弈性，引发了玩家的讨论热情。多模态生成、3D场景生成在美术资源制作、场景构建、代码生成、测试和NPC行为设计等环节具备应用潜力，有望降低研发成本、缩短开发周期，并提升内容迭代效率，头部厂商优势有望放大。 投资建议：后续模型能力迭代及AI应用侧逐步商业化仍可能催化AI行情，关注拟于2026年2月发布的DeepSeek V4，预计提升推理能力、长上下文中检索能力、代码与数学等结构化任务能力，有望进一步拓宽AI在开发与推理场景中的应用边界。近期，OpenAI透露计划在Chat GPT中的免费版和Go版中测试广告，AI应用商业变现有望加速。建议关注：一是率先布局生成引擎优化赛道的营销服务商如浙文互联、因赛集团，有望受益行业早期红利；二是AIGC深度赋能内容生产，且产品储备相对丰富的游戏公司，这些公司在研发效率提升、产品迭代速度加快等方面均有望持续受益，如三七互娱、完美世界、巨人网络。我们看好AI应用行情在2026年的持续性，维持行业“同步大市”评级。 风险提示：AI应用用户规模增长与付费不及预期；GEO商业化效果不及预期；宏观经济波动导致广告主预算缩减；行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；游戏流水可能受市场偏好影响 ，内容表现不及预期。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438