A股策略专题：2026年红利策略三问

红利策略分析

2026年红利策略超额收益可能性

2025年红利策略跑输市场的主要原因是市场转向成长性投资（如AI产业）、制造业反内卷对实物消耗型红利造成压力，以及市场风险偏好提升。展望2026年，若基本面回升、制造业反内卷持续、市场情绪活跃，红利策略可能难以取得超额收益。但红利策略仍是组合的压舱石，可通过结构切换（关注基本面弹性）提升收益，并在市场波动时逆势上行。

A股与港股红利策略对比

2025年港股红利低波指数跑赢A股49%，主要贡献来自工业、金融和能源行业。港股红利低波PE与A股接近，但分红比例更高，整体股息率更具性价比。个股选择是主要收益来源，且主要来自股息率差异。未来A股与港股红利股息率差异收敛空间有限，港股性价比仍优，但个人投资者需考虑红利税影响。

2026年红利组合构建与优化

基于基本面线索（海外AI与制造业复苏、新兴市场资源保护主义、内需恢复），资源和传统制造业红利受益范围最广。未来高股息策略应从静态股息率转向关注基本面弹性。构建赔率（股息率）和胜率（ROE）评分体系，筛选出赔率和胜率均较好的行业（保险、纺织制造、煤炭开采等），以及赔率较高但胜率不足的行业（白酒、银行等）。最终筛选出55个A+H红利标的组合供参考。

风险提示

基本面假设证伪、测算误差。