军工行业双周报：“商业航天+商业航空”国产化双提速

——军工行业双周报 2026年1月24日 ⚫未 来 加 速 到 来 ，太 空 算 力 新 蓝 海。1月24日 ，马 斯 克表 示星舰V4版 本 将单台 猛 禽发 动机 推力 提升 至300吨， 叠加33台 发动 机 配置 ，总 起飞 推力将达1万 吨。此 前 ，马 斯克计划 未来 四年 内 ，实 现每 年发射100万 吨AI卫星的目 标。假 设配备 算力 模块的Starlink V3单 星质 量为2吨，则每 年需发射100次V4星 舰并将50万颗Starlink V3卫 星送 入太 空。2025年SpaceX已 完成167次 发 射，因此 实现 该愿 景并 非遥 不可 及， 未来 正加 速 到来 。 国防军工 推荐维持 分析师 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 ⚫我 国“ 三 体 ” 计 算 星 座正 式 进 入 组 网 阶 段， 组 网 后 五 年 营 收 有 望 破 千 亿。2025年5月， 我国 首个 整轨 互联 的太 空计 算星座“ 三体 ”星 座正 式进 入组 网阶 段。三体 计算 星座 的整 体规 划目 标是 发射2800颗 算 力卫 星、组网 完毕 后总算 力 可达1000POPS、星 间激 光通 信链 路速 率达100Gbps。按 照 银河 通信 团队预 测 ，三 体计 算星 座在 组网 完毕 后的年收 入约 为270亿 元 ，其 中专 网传 输165亿、算力 租赁51亿、数 据服 务54亿。考虑 卫星寿 命 周期为5年 左右 ，三 体计算 星 座五 年周 期总 营收为1350亿 元，有望实现商 业 闭环。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫C919正 进 行EASA试 飞 验 证 ，2026年或 为国 产 化 提 速之 年。据 路透 社报道 ，C919正接 受来 自欧 洲航 空安 全局（EASA）的 试 飞验 证。EASA认 证 全球互 认 度 高 ， 是C919拿 下 西 方 航 空 安全 认 证 、 实现 全 球 商 业 运 营 的 关 键。当前美 国技 术封 锁已 从单 一产 品限 制演 变为 全链 条能 力 压制，将进 一步 倒逼 我商用 航 空领 域的 国产 替代 进程，2026年 或成为大飞机 国 产化 加速 之年 。 ⚫据CCTV报道 ，C919累 计获 得国 内外 订单逾1000架。 近年 随着 意向 订单 逐 步转 换为 确认 合同 ，C919市 场前 景向 好。另根 据 中国 商飞 全球 供应商 大 会，C919未 来五 年，下线 规划 达150架/年。若假 设C919成 交价 为目 录价1亿 美元，届 时年 产值 有望 达到 约1050亿 元 ，市 场空 间广 阔。⚫随 着 大 飞 机 逐 步 投 入 商 业 运 营 以 及 国 产 化 率 的 提 升 ，国 产 大 飞 机 面 临 巨大 蓝 海 市 场，产 业 链相 关 企 业 将 显 著 受 益 。 建 议 关 注机 体供 应 商中 航 西飞、三角 防务 ；发 动机供应 商航 发科 技、航 发控 制；机载系统 供应 商中 航机 载、北 摩高 科和 博云 新材。 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：聚 焦商 业 航 天、两 机、军 贸和 装 备智 能 化 机 会。短 期看 ，由 于商业 航 天和 商业 航空 国产 化在未来 五年 需求 增长 的确 定 性高，且两 条赛 道制 造端均 为 千亿 级市 场，有望 持续 获得 市场 青睐。中 期看 ，军贸 需求 迎重 大拐 点，带动装 备总 需求 “量 价” 齐升 ，主 机和 关键 分系 统厂 商 显著 获益 。AI对发 电侧的 强 劲需 求有 望带 动燃 机产 业链 持续 强势。长期看 ，聚 焦2027年 建 军百 年重要 节 点，国防 开支 有望 维持7%左 右的 较高 增速，叠 加新 一代 主战 装备 迭代 加速 和 新质 战斗 力需 求跃 升， 行业 高景 气有 望延 续。 建 议 关 注 ： ◼商 业 航天+商业 航空：中国卫 星、 航天 电子 、中航 机 载、 北摩 高科；◼两 机 产业 链：航发 动力 、航 发科 技、华秦 科技 、航 宇 科技 ；◼军 贸 领域 ：中航沈 飞、 航天 南湖 、国 睿科 技、 航天 彩 虹、 中航 成飞 ；◼弹 产 业链 ：菲利华 、理 工导 航、 长盈 通、国科 天成；◼智 能 化&信息 化：复旦 微电 、紫 光国 微、 晶品 特装 、 智明 达。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 局势失控 的风 险 ；需 求不 及预 期的 风 险；产品 大幅降价 风险 。 目录Catalog 一、未来加速到来，太空算力新蓝海.......................................................................................................3二、2026将成大飞机国际化、国产化双突破之年......................................................................................5三、军工行情表现...............................................................................................................................7（一）周行情..........................................................................................................................................7（二）当前共166家涉军上市公司，占比A股总市值3.32%..........................................................................8（三）军工板块估值水平..........................................................................................................................9（四）重要上市公司动态........................................................................................................................10（五）军工上市公司股权回购，彰显公司信心............................................................................................10四、行业动态...................................................................................................................................13（一）军工行业动态..............................................................................................................................13（二）低空经济板块动态........................................................................................................................13（三）商业航天板块动态........................................................................................................................13五、投资建议:聚焦商业航天、两机和军贸投资机会.................................................................................15六、风险提示...................................................................................................................................15 一、未来加速到来，太空算力新蓝海 马 斯 克预 计到2030年 每年 向太 空发 射100万 吨AI卫 星 。1月24日 ，马斯 克表 示星 舰V4版本 的 延伸 目标 是将 单台 猛禽 发动 机推 力提 升至300吨 。 超 级重 型助 推器 将继 续保 持33台 发动 机的配 置 ，总 起飞 推力 有望 达到1万吨。此 前，马斯克 曾 提出 目标 ：未 来四 年内 ，实 现每 年发 射100万吨AI卫 星 。他 估算 ，若 每颗 卫星 功率 达100千 瓦 ， 每年 可新 增100GW AI算 力。假设 配备 算力模块 的Starlink V3单 星 质量 为2吨， 则每 年需 发射100次V4星 舰并将50万 颗Starlink V3卫 星送入 太 空。2025年SpaceX已 完成167次 发 射，实现 该愿景并非 遥不 可及，未 来正 加速 到来 。 观 之 我国 ，在 全球 太空 算 力竞 赛中 ，中 国凭 借 国家 战 略引 导与 市场 力 量协 同， 成为 首个 实现 太空 算 力规 模化 商业 运营 的国 家。2025年5月 ，太空 计 算卫 星星 座搭 载长 征二 号丁 运载 火箭 在酒 泉卫星 发 射中 心成 功发 射， 标 志着 我国 首个 整轨 互联的 太 空计 算星 座正 式进 入 组网 阶段 。一 箭十 二颗计算 卫 星是 之江 实验 室主 导 构建 的“ 三体 计算 星座” 的 首次 发射 ，也 是国 星 宇航 “星 算” 计划 的首次发 射 。这 是人 类首 次在 近地 轨道 构建 起分 布式 算力 网 络。 三 体 星座 组网 后五 年运 营 周期 收入 有望 突破 千 亿， 实 现商 业闭 环。三 体计 算星 座的 整体 规划 目标 是 发射2800颗 算力 卫星 、组 网完 毕后 总算 力可达1000POPS、星 间激 光通 信链 路速 率达100 Gbps。按 照中国银河证券通信 团队 预测，三体 计算 星座在 组 网完 毕后 的预 计年 收入 约为270亿 元，其 中专网 传 输（165亿/年 ）、算力 租赁（51亿/年）、数据 服 务（54亿/年）；考 虑卫 星寿 命周 期为5年左右 ， 三体 计算 星座 五年 周期 总营 收为1350亿 元，有 望实 现商 业闭 环。 我 国 在太 空算 力星 座领 域 具备 先发 基础 ，面 对 美国 算 力卫 星加 速组 网 的竞 争态 势， 我国 的布 局节 奏 亟待 加快 。以 国家 战 略需 求为 导向 ，加 快推进 太 空算 力星 座建 设， 不 仅能 在新 一轮 空天 数字赛道 中 抢占 先机 ，更 能为 我 国在 全球 算力 格局 重塑进 程 中， 牢牢 掌握 战略 主 动