黄金再创新高铝淡季韧性较强20260122

黄金板块强势崛起：结构性驱动与地缘政治风险并行

近期黄金板块表现抢眼，价格持续创新高至4870美元/盎司左右。主要支撑因素包括：

1. 地缘政治风险：美国与欧洲因格陵兰岛主权争端引发的信用危机，加剧市场避险情绪。
2. 结构性驱动：
   • 全球央行持续增持黄金，尤其是中国以外的国家如印度、土耳其、韩国、巴西等宣布增持。
   • 长期来看，美元高财政赤字率及央行购金需求构成黄金结构性牛市逻辑。

分析认为，除非美国AI革命取得压倒性胜利并显著改善全球经济格局，否则黄金的长期逻辑依然坚实。黄金市场已消化大部分利空因素，周期性需求持续，资产配置中黄金欠配显著，建议关注黄金板块的贝塔行情，尤其是港股标的。

电解铝行业淡季逆势上涨，需求超预期表现强劲

电解铝行业在传统淡季展现出强劲势头，年初以来价格涨幅显著，已抹平内外价差。需求修复超出预期，尤其在储能、光伏及海外电网建设领域表现突出。行业基本面健康，低供应低库存叠加需求超预期，使得电解铝成为有色板块中估值最低、股息率最高、景气度最高的投资标的。

分析认为，逢跌加仓电解铝板块是良好机会，旺季过后仍有望保持流畅的上涨行情。从配置角度看，电解铝板块是目前有色行业中估值最低且股息率较高的板块，建议逢低买入。

核心结论

• 黄金：短期受地缘政治和信用风险驱动，长期逻辑坚实，建议右侧配置。
• 电解铝：淡季需求超预期，估值低、股息率高，逢跌加仓机会良好。