涨价品种梳理20260123
一、核心观点：为何上涨及整体判断一、核心观点：为何上涨及整体判断 上涨核心原因：与产品涨价直接相关。历经两年多深度下跌后，多个建材品类在2026年具备了战略性价格上涨的前提条件。 本次会议由国金证券分析师团队主持，主要围绕建材板块近期价格上涨现象、驱动原因、持续性与各细分领域展望进行汇报。以下是详细内容总结： 一、核心观点：为何上涨及整体判断一、核心观点：为何上涨及整体判断 上涨核心原因：与产品涨价直接相关。历经两年多深度下跌后，多个建材品类在2026年具备了战略性价格上涨的前提条件。市场正从确定性最强的板块（如玻纤）开始进行价格修复。 行业驱动力的转变：核心矛盾已从需求端转向供给端。经过长期需求收缩和激烈竞争，龙头企业普遍出现“增量不增利”甚至利润压力巨大的情况，通过“反内卷”（即价格协同、停止恶性竞争）来修复利润率已成为行业共识和一致诉求。 第一梯队：玻纤（特别是7628传统电子布）。确定性最高，逻辑最顺畅，已看到明显提价。 第二梯队：消费建材（防水、涂料、石膏板等）。部分品类提价已有效落地（如涂料），部分仍在努力推进（如防水、石膏板）。 第三梯队：玻璃、水泥。行业价格整体仍处下行或低迷趋势，涨价确定性弱于前两者，但有各自的结构性或长期逻辑。 二、持续性判断与时间窗口二、持续性判断与时间窗口 会议认为，当前（春节前）为传统的需求淡季，此阶段发出的涨价函或涨价预期无需立刻得到验证。提供了一个理想的**“时间窗口”。对涨价持续性的验证，将更可能在三四月份（预计在4月份）**进入施工旺季时进行，届时需求回升，是观察第二轮、第三轮涨价能否落实的关键期。在此之前，市场有较长时间消化涨价预期，判断底部并确认向上趋势。 三、分板块具体汇报内容三、分板块具体汇报内容 1.消费建材（伟豪汇报）：近期动态：在年前淡季，防水龙头、涂料龙头等相继发布涨价函，动作超预期。主要由于①过年晚、②原材料变 化与企业对今年规划调整。 核心逻辑：供给端竞争格局正在重塑。 历史回顾：需求崩塌初期，企业为保市场份额加剧价格战，导致价格与利润率螺旋下跌。至竞争中后段，降价换市场的效率降低，企业普遍有强烈的涨价和利润修复诉求。 典型板块剖析：防水：2025年初已有提价尝试，但因竞争激烈落地效果不佳。2025年6/7 月后，行业发布联合涨价函，价格停止环比下降，虽涨幅不完全，但底部得到确认。当前龙头企业间利润诉求更趋一致，为2026年涨价打下基础。 涂料：2025年提价顺利执行，全年多次提价，使外资、内资龙头利润率达到近年纪录高位。 石膏板：2025年多次尝试提价，落地效果不一，但仍在继续努力。 投资价值： 估值水平：经历数年市场出清和筹码优化，估值仍处于历史较低区间，相比其他消费板块具有吸引力。 市场预期：市场对地产链预期普遍较低甚至谨慎，提供了较大的预期差空间。 标的重要：三棵树（涂料）、东方雨虹、科顺股份（防水）、北京建材（推测为北新建材，石膏板）、三高集团（家居五金）、兔宝宝（家居板材）。 2.玻纤（赵明汇报）：核心逻辑：AI对传统电子布供应链的挤占是传统电子布涨价的根本逻辑。AI 电子布需求虹吸了织布机产能，导 致传统电子布供给收缩而需求明确存在。 传统电子布（7628）：现状：已在12月、1月淡季出现价格“跳涨” 。库存处于低位，即使淡季也未形成大规模囤货，供需紧张。 印证：举例国际复材（推测为中国巨石）关停老线后，其余10年以上的高成本老线仍在生产且已盈利，说明行业景气度和企业协同性高。 展望：逻辑通顺，是当前建材品种中涨价确定性最高的环节。若3月价格突破预期（如5元），则上半年将继续演绎。价格弹性被持续看好。 传统玻纤（粗纱）： 细分品种：热塑品种春节后提价确定性较高；风电纱价格稳定确定性高，能否上涨需 观察下游谈判。 整体：因行业集中度高、协同控产意愿强（2026年是供给小年），传统粗纱价格至少不会有降价预期。能否普涨需观察后续风电、热塑等需求能否带动。 AI相关电子布：CP（推测为覆铜板）、一代布、二代布可能贯穿2026年全年景气。二代布可能在Q1-Q2涨价。Q布（具体品类未详述）需观察。 3.玻璃&水泥（谭成汇报）： 玻璃：现状与担忧：全国日熔量约14.9万吨，2025 年冷修少于预期，是当前价格悲观的核心。 核心逻辑：高库存压力是触发冷修的关键。 推演路径： 当前去库是将厂库转移至中游（贸易商），调研显示中游库存已处历史高位。 春节后需求若季节性下滑，厂库将无法继续转移，大概率累库。 库存压力将倒逼更多冷修（预计需出清约4000-5000吨日熔）。 待冷修完成（约1个月后，即四五月份），中游高库存也消耗殆尽，形成“供给减少+中游低库存”的阶段性供需错配。 结论：看好玻璃行业在二季度（Q2）和三季度（Q3）的价格弹性和涨价机会。 水泥： 长期逻辑：价格弹性短期不及玻璃，但供给端的长期优化变量正在累积。 供给端变化：碳减排：2025年11月水泥被纳入碳排放权交易体系。2026年碳配额盈亏率控制在±3% ，短期影响不大，但发出了明确的长期供给收紧信号。预计到2027-2028年，碳配额会实质性收紧。 “茶烧产”（推测为“错峰生产”或“淘汰落后产能”）持续推进。 观点：看好水泥行业中长期价格的震荡上行趋势，短期内强驱动较少。 四、会议总结四、会议总结 本次会议旨在解答投资者对近期建材板块上涨的疑问： 为何涨：供给端逻辑（反内卷、修复利润）取代需求逻辑，成为核心驱动力。能否持续：当前是预期发酵的“时间窗口”，真正的验证期在三四月旺季。 如何排序：涨价确定性玻纤>消费建材>玻璃>水泥；涨价弹性的时间点各有不同（玻纤&消费建材相对更早，玻璃等待Q2-Q3）。 （注：以上总结基于提供的会议记录文本整理，分析师的判断和预测基于当时信息，并非投资建议。）
