基本面高频数据跟踪：春节错位效应开始影响高频数据同比

2026-01-26 国盛证券车伟光

基本面高频指数平稳：本期国盛基本面高频指数为129.6点，当周同比增加6.0点。利率债多空信号因子为3.5%。
生产方面：工业生产高频指数为128.1，当周同比增加4.8点，同比增幅不变。具体来看，电炉开工率63.5%，聚酯开工率84.2%，半胎开工率74.6%，全胎开工率62.6%，PX开工率89.9%。
总需求方面：
- 商品房销售高频指数为40.2，当周同比下降6.6点，同比降幅不变。
- 基建投资高频指数为121.9，当周同比增加7.9点，同比增幅不变。
- 出口高频指数为143.7，当周同比减少0.5点，同比减幅扩大。
- 消费高频指数为121.5，当周同比增加3.6点，同比增幅扩大。
物价方面：CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.0%。
库存方面：库存高频指数为164.3，当周同比增加7.5点，同比增幅不变。
交运方面：交运高频指数为135.1，当周同比增加11.3点，同比增幅扩大。
融资方面：融资高频指数为248.4，当周同比增加31.2点，同比增幅不变。地方债净融资2031.6亿元，信用债净融资1434.9亿元。

春节错位效应影响：报告指出春节错位效应开始影响高频数据同比。
各分项数据表现：
- 生产端：半胎开工率上行，但PX开工率略有回落。
- 地产销售：商品房成交面积小幅回落，土地溢价率略有上升。
- 基建投资：石油沥青开工率回落。
- 出口：RJ/CRB指数上行，但出口高频指数同比减幅扩大。
- 消费：日均电影票房下降。
- 物价：CPI方面农产品价格指数回升，PPI方面原材料价格小幅回落。
- 交运：公路物流指数上行，但地铁客流量下降。
- 库存：纯碱库存小幅下降。
- 融资：地方债、信用债融资增加。