有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.1.26 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：美元走弱有色金属整体偏强 Ø逻辑：上周沪铝高位运行。宏观上美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对伊朗制裁等政策反复，市场对美联储独立性的担忧以及关税问题的持续不确定性，美元承压。基本面北方部分矿区受天气影响，出现阶段性减产；南方地区国产矿生产无明显变动，预计国产矿价短期持稳运行为主。上周铝加工综合开工率录得60.9%，较前一周提升0.7个百分点，整体呈现平稳运行与局部波动并存的格局。铝板带龙头企业开工率持平，但受环保、天气因素扰动，对企业交付节奏形成干扰。铝箔龙头企业开工率持稳，外部因素轻微扰动生产节奏，订单端分化鲜明，食品包装箔、药箔迎来季节性回暖。铝线缆开工率环比回升，国网南网订单匹配及价格企稳形成支撑，但企业成品生产意愿不足，预计短期维持弱势运行。建筑型材需求承压，光伏、汽车、电池等细分领域订单支撑工业型材开工，短期型材开工有望保持平稳。据SMM统计，1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一库存上涨2.8万吨。 Ø观点：宏观资金对价格看涨情绪并未冷却，但环保管控叠加雨雪天气影响，周中累库速度放缓，短期预计铝价高位偏强，关注宏观事态发展和下游反馈。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：有色板块波动情绪主导短期节奏 Ø逻辑：上周锌价震荡偏强。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于1500元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降3.5美元/干吨至29.75美元/干吨。国内矿市场。随着月底临近，部分冶炼厂和矿山开始谈判2月锌精矿加工费。据SMM了解，国内冶炼厂前期冬储备库已经完成，整体原料库存水平较高，但春节假期将至，1月国内部分铅锌矿山常规检修停产，导致国内锌精矿供应继续走弱，预计2月整体供需格局难有改善。上周镀锌行业整体呈现"先扬后抑"的运行态势，开工率为55.63%，环比提升2.15个百分点。原料端方面，受锌价小幅回调影响，下游企业刚需补库，叠加长单陆续到货，镀锌企业锌锭库存回升。展望后市，终端需求持续疲软态势未改；随着春节假期临近，多数企业计划于1月底全面停产；京津冀地区重污染天气预警再度启动。在需求端萎缩与生产成本高企的双重挤压下，企业盈利空间持续收窄。 Ø观点：有色金属波动影响锌价跟随偏强。中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期高位运行，关注宏观风险事件和内外库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：情绪高涨锡价高位运行 Ø逻辑：2025年12月份，我国进口锡精矿实物量17637吨，折合金属吨5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。云南和江西的冶炼厂开工率维持在高水平，但受原料限制，进一步上升空间不大。需求端较平稳，目前已进入季节性淡季，但市场对半导体、新能源汽车等行业节后保持偏乐观观点。近期锡价的上涨受到多方面因素的影响，一方面是自身供应偏紧令价格易涨难跌，二是资金在整个贵金属和有色金属板块炒作，市场情绪高涨，导致小金属里的锡波动较大。 Ø观点：锡价高位运行，短期规避参与。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：政策与基本面博弈加剧市场高位寻求新平衡 Ø行情回顾：上周碳酸锂市场强势拉升，主力合约周环比+24.2%收至181520元/吨。现货端，SMM电碳均价周环比+0.06%至15.98万元/吨；SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比+1.7%至15.2万元/吨。市场成交上，价格上涨推动上游散单出货增强，下游刚需采购；盘面回落至现货区间时，下游询价活跃、成交回暖带动现货上行。 Ø供应端：全面收缩，各路线开工率与产量同步下滑，锂辉石、回收料路线降幅显著；可能与冶炼厂年度检修有关，也反映了在成本高企与交割利润仍为负值的背景下，生产端的实际积极性受限。 Ø需求端：动能转换，结构矛盾突出。动力端进入季节性淡季，正极材料环节增产累库；储能端表现强劲，产、销两旺且库存极低，形成关键对冲。Ø库存：库存结构显著恶化，社会库存与下游库存增加，冶炼厂亦开始累库，现货供应转松且高价需求遇阻，产业链库存压力自下而上传导。 Ø成本及利润：锂原料价格涨势分化趋缓，国内矿价回调，而产业链利润结构矛盾凸显：进口利润丰厚，生产利润修复，期货交割利润仍部分为负。 Ø宏观与政策：需求侧，汽车以旧换新补贴、出口退税等刺激终端消费与改善宏观流动性；供给侧，新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化供应结构并抬升成本支撑中枢；产业规划，青海盐湖产业规划、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡；宏观环境，央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围。多数政策属于中长期利好，其转化为实际需求增量需要时间，难以立即缓解当下的库存压力和季节性疲软。 Ø观点：高位区间震荡，“强预期”与“弱现实”博弈，政策预期与供应扰动支撑价格底部 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：1月23日当周620元/吨，环比1月16日当周不变；同比-50；Ø国产低品铝土矿价格：河南：1月23日当周550元/吨，环比1月16日当周不变；同比-50；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：1月23日当周65.5美元/吨，环比1月16日当周-1.29，同比-49.62； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：1月23日当周389.35万吨，环比1月16日当周+35.26，同比-4.97；Ø出港量-港口汇总：1月23日当周532.5万吨，环比1月16日当周-20.55，同比+170.29； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：1月23日当周2645元/吨，环比1月16日当周-10，同比-1405； Ø完全成本：1月23日当周2679.7元/吨，环比1月16日当周-20.9，同比-814； Ø利润：山西：1月23日当周-190.86元/吨，环比1月16日当周+10.81，同比-890.75； Ø总成本：1月23日当周16131.19元/吨，环比1月16日当周-30.8，同比-2701.87； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：1月23日当周40元/吨，环比1月16日当周+10，同比+40； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：1月22日当周60.6，环比1月15日当周+1，同比+15.6；Ø开工率：铝箔：1月22日当周71.4，环比1月15日当周不变，同比-1.3；Ø开工率：铝板带：1月22日当周66，环比1月15日当周不变，同比+2.6；Ø开工率：铝型材：1月22日当周49.4，环比1月15日当周+1.5，同比+12.9； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：1月22日当周58.6，环比1月15日当周不变，同比+8； Ø开工率：再生铝合金：1月22日当周59.3，环比1月15日当周+1.3，同比+11.8； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：1月22日当周39400吨，环比1月15日当周-2000，同比-13400；Ø保税区总库存：1月22日当周48400吨，环比1月15日当周-7400，同比-17100；Ø社会库存：1月26日当周77.7万吨，环比1月19日当周+2.8，同比+31.7；Ø主要消费地铝锭周度出库量：1月19日当周13.08万吨，环比1月12日当周+0.6，同比-2.37； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：1月23日当周197053吨，环比1月16日当周+11174，同比-11279；ØLME库存：1月22日当周507275吨，环比1月15日当周+19275，同比-90400； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：1月23日当周-120元/吨，环比1月16日当周-300，同比-205；Ø基差：主力：1月23日当周-180元/吨，环比1月16日当周-285，同比-250；Ø基差：连三：1月23日当周-285元/吨，环比1月16日当周-295，同比-285； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：1月23日当周-60元/吨，环比1月16日当周+15，同比-30；Ø价差：当月-连三：1月23日当周-165元/吨，环比1月16日当周+5，同比-75； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：1月23日当周21140元/金属吨，环比1月16日当周-144；同比+1690；Ø锌精矿加工费：国产：1月23日当周1500元/金属吨，环比1月16日当周不变；同比-650；Ø锌精矿加工费：进口：1月23日当周29.75美元/干吨，环比1月16日当周-3.5； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：1月23日当周8140元/金属吨，环比1月16日当周-144，同比+1402；Ø进口盈亏：1月23日当周-83.75元/吨，环比1月16日当周-574.3，同比-339.01；Ø进口锌精矿库存：连云港：1月23日当周11万实物吨，环比1月16日当周+2，同比+2； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：1月26日当周11.68万吨，环比1月19日当周-0.52，同比+4.64；Ø锌锭保税区库存：1月22日当周0.33万吨，环比1月15日当周不变，同比-0.22；Ø上期所精炼锌库存：1月23日当周73151吨，环比1月16日当周-3160，同比+33559；ØLME锌库存：1月22日当周111500吨，环比1月15日当周+4975，同比-79625； Ø产量：1月22日当周322465吨，环比1月15日当周+5420，同比+248755；Ø开工率：1月22日当周55.63，环比1月15日当周+2.15，同比+43.32；Ø库存：原料：1月22日当周11900吨，环比1月15日当周+810，同比-605；Ø库存：