金融工程周报：残差波动率因子收益回升

基金市场回顾

• 通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.75%、0.21%、2.08%。
• 公募基金市场方面，近一周增强指数策略表现偏强（1.82%），中性策略产品涨多跌少；转债策略收益强于纯债，有色金属ETF小幅回调（-3.48%），能源化工ETF反弹（3.48%）。

权益市场风格

• 中信五风格方面，金融风格收跌，其余风格收涨；风格轮动图显示稳定与周期风格相对强弱走强，金融与周期风格相对强弱动量环比回升。
• 公募基金池方面，金融与消费基金风格指数跑赢基准，金融风格基金指数超额收益率为2.72%，市场对消费风格偏移度继续走低；本周拥挤度指标小幅回落，周期与金融风格位于历史偏高拥挤区间。

Barra因子

• 近一周中长期动量与残差波动率因子收益表现较优（超额收益率分别为1.98%与1.69%），盈利与杠杆因子收益继续回撤，胜率方面低波类因子边际走强，分红因子近期表现较弱。
• 本周因子截面轮动速度环比下降，位于近一年以来低分位区间。

风格择时模型

• 成长风格环比下降，当前信号偏向稳定风格。
• 上周风格择时策略收益率为1.81%，对比基准均衡配置超额收益率为0.56%。

操作评级

• 中信五风格-稳定★☆☆