金融工程周报：残差波动率因子收益修复

基金市场回顾

截至2025年2月28日当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-2.51%、-0.35%、-1.70%。公募基金市场方面，上周股债策略指数均走弱，被动指数下行2.75%，中性策略收益分化；债券方面纯债策略延续走弱趋势，转债受权益市场影响有所回撤；商品方面整体表现偏弱，贵金属ETF回撤，其中白银ETF跌幅较大（-2.94%），豆粕ETF小幅回调（-0.90%）。

权益市场风格

中信五风格方面，上周五风格收跌，其中成长风格回调幅度较为明显；风格轮动图显示五风格相对强弱有所分化，周期与消费上升，其余走弱，相对强弱动量层面五风格走低，周期与金融相对占优。公募基金池方面，近一周成长型基金平均收益跑赢指数，超额收益率为1.61%，从风格系数走势来部分成长风格基金向周期风格偏移。拥挤度方面消费升至历史偏高拥挤水平，成长与周期小幅回落，金融环比回升。

Barra因子

近一周估值与动量因子收益表现偏强，周度超额收益率分别为0.87%与0.82%，动量与流动性因子收益由强转弱，从收益截面排序来看上周因子收益轮动速度继续走低至近一年10%分位以下区间，胜率方面资金流因子分化，残差波动率因子小幅修复。

风格择时模型

根据风格择时模型最新评分结果，周期与金融走强，成长回落，当前信号偏向周期风格。上周风格择时策略收益率为-4.60%，对比基准均衡配置超额收益率为-2.78%。

星级说明

中信五风格-周期★☆☆（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）。