纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：Q4服装零售波动，运动服饰流水承压

2026年01月25日 核心观点 ⚫气 温异 常+春 节 时 点 变 化致12月 服 装 零 售 承 压：12月 单 月 社 零 总 额 增 速 为0.9%，1-12月 累 计3.7%。其 中 服 装 单 月 录 得 金 额1661亿 元 ，同 比 增 长0.6%，1-12月 累 计 金 额 为15215亿 元 ， 同 比 增 长3.2%。12月 份 服 装 零 售 增 速 环 比11月 下 降2.9pct，增 速 波 动 较 大 ，我 们 分 析 主 要 由 于 两 个 原 因 。第 一 ，12月份 下 半 旬 天 气 转 暖 ，冬 装 销 售 面 临 压 力 ，导 致 零 售 承 压 。第 二 ，春 节 时 点 与 去年 同 期 延 后 ， 春 节 前 旺 季 销 售 周 期 集 中 落 在1月 份 ， 而 去 年 春 节 前 销 售 旺 季在12月 份 陆 续 开 始 。26年1月 份 全 国 各 地 区 逐 步 开 始 降 温 ， 加 上 春 节 前 销售 旺 季 会 在1月 份 下 半 旬 开 始 ， 预 计26年1-2月 服 装 零 售 数 据 会 有 改 善 。 纺织服饰行业 推荐维持评级 分析师 郝帅：010-80927622：haoshuai@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524040001 ⚫25Q4体 育 服 饰 主 品 牌 流 水 降 速：25Q4单 季 度 看 ，安 踏 体 育/李 宁/特 步 国 际/361度 主 品 牌 流 水 分 别 为 低 单 位 数 下 滑/低 单 位 数 下 滑/持 平/约10%增 长 ，环比Q4整 体 有 所 放 缓 。 一 方 面 受12月 份 天 气 异 常 和 春 节 时 点 影 响 ， 另 一 方 面运 动 服 饰 行 业 也 开 始 面 临 高 基 数 和 增 长 趋 势 放 缓 的 压 力 。 虽 然 运 动 行 业 销 售降 速 ，但 是 渠 道 库 存 维 持 健 康 ，安 踏 体 育 的FILA品 牌Q4单 季 流 水 为 中 单 位数 增 长 ，保 持 稳 健 ，其 他 品 牌（ 迪 桑 特/可 隆 为 主 ）流 水 实 现35%-40%增 长 。特 步 国 际 的 索 康 尼 品 牌25Q4录 得30%以 上 流 水 增 长 ，环 比Q3提 速 ，索 康 尼品 牌 经 历 电 商 渠 道 深 度 调 整 后 ， 开 始 逐 步 复 苏 。 艾菲拉·迪力木拉提：010-80927622：aifeila_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080004 ⚫本 周 行 情 回 顾：上 证 指 数 涨 幅 为0.84%，深 证 成 指 涨 幅 为1.11%，沪 深300跌 幅 为0.62%，创 业 板 指 跌 幅 为0.34%。纺 织 服 饰 行 业 涨 幅 为4.48%，其 中 ，纺 织 制 造 子 行 业 涨 幅 为2.08%， 服 装 家 纺 子 行 业 涨 幅 为4.42%， 饰 品 子 行 业涨 幅 为8.61%。 ⚫原 材 料 方 面 ，本 周 棉 价 下 跌 ，羊 毛 价 格 继 续 上 涨：截 至2026年1月23日，中 国 棉 花 价 格 指 数:CCIndex:3128B为15870元/吨 ， 较 上 周 下 跌61元/吨 ，近 一 月 上 涨599元/吨 ，较 年 初 上 涨314元/吨 ；AWEX东 部 市 场 指 数(澳 元)为1689澳 分/公 斤 ， 较 上 周 上 涨41澳 分/公 斤 ， 近 一 月 上 涨148澳 分/公 斤 ， 较年 初 上 涨148澳 分/公 斤 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河纺服】行业周报_12月出口承压，体育服饰Q4流水发布2.【银河纺服】行业点评_政策定调强信心，服装消费预期向好3.【银河纺服】行业深度_2026年度策略_户外领航增长，聚焦全球制造 ⚫投 资 建 议：12月 份 天 气 异 常 以 及 春 节 时 点 影 响 ，品 牌 流 水 整 体 波 动 ，预 计26年1-2月 数 据 有 望 企 稳 回 升 。 聚 焦 高 景 气 户 外 赛 道 ， 关 注 安 踏 体 育 、 特 步 国际 、李 宁 、361度 、三 夫 户 外 。纺 织 制 造 方 面 ，建 议 关 注 华 利 集 团 、伟 星 股 份 、开 润 股 份 、申 洲 国 际 、新 澳 股 份 。下 游 品 牌 建 议 关 注 具 备 红 利 属 性 、又 兼 业 绩稳 健 的 高 股 息 、低 估 值 标 的 ：海 澜 之 家 、比 音 勒 芬 、波 司 登 、罗 莱 生 活 、水 星家 纺 、 富 安 娜 。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 市 场 需 求 波 动 的 风 险 ； 贸 易 政 策 不 确 定 的 风 险 ； 原 材 料 价 格波 动 的 风 险 。 目录Catalog （一）本周股市回顾...................................................................................................................................4（二）终端零售表现...................................................................................................................................5（三）上游纺织出口...................................................................................................................................6（四）上游原材料......................................................................................................................................7 （一）解禁.............................................................................................................................................11（二）近期增减持一览..............................................................................................................................12（三）股东大会.......................................................................................................................................12 一、本周观点 气 温 异 常+春 节 时 点 变 化致12月 服 装 零 售 承 压 。12月 单 月 社 零 总 额 增 速 为0.9%，1-12月 累 计3.7%。 其 中 服 装 单 月 录 得 金 额1661亿 元 ， 同 比 增 长0.6%，1-12月 累 计 金 额 为15215亿 元 ， 同 比增 长3.2%。12月 份 服 装 零 售 增 速 环 比11月 下 降2.9pct， 增 速 波 动 较 大 ， 我 们 分 析 主 要 由 于 两 个原 因 。第 一 ，12月 份 下 半 旬 天 气 转 暖 ，冬 装 销 售 面 临 一 定 压 力 ，导 致 零 售 承 压 。第 二 ，春 节 时 点 与去 年 同 期 延 后 ，春 节 前 旺 季 销 售 周 期 集 中 落 在1月 份 ，而 去 年 春 节 前 销 售 旺 季 在12月 份 陆 续 开 始 。26年1月 份 全 国 各 地 区 逐 步 开 始 降 温 ，加 上 春 节 前 销 售 旺 季 会 在1月 份 下 半 旬 开 始 ，预 计26年1-2月 服 装 零 售 数 据 会 有 改 善 。 25Q4体 育 服 饰 主 品 牌 流 水 降 速。25Q4单 季 度 看 ，安 踏 体 育/李 宁/特 步 国 际/361度 主 品 牌 流 水分 别 为 低 单 位 数 下 滑/低 单 位 数 下 滑/持 平/约10%增 长 ， 环 比Q4整 体 有 所 放 缓 。 一 方 面 受12月 份天 气 异 常 和 春 节 时 点 影 响 ， 另 一 方 面 运 动 服 饰 行 业 也 开 始 面 临 高 基 数 和 增 长 趋 势 放 缓 的 压 力 。 虽 然运 动 行 业 销 售 降 速 ，但 是 渠 道 库 存 维 持 健 康 ，安 踏 体 育 的FILA品 牌Q4单 季 流 水 为 中 单 位 数 增 长 ，保 持 稳 健 ，其 他 品 牌（ 迪 桑 特/可 隆 为 主 ）流 水 实 现35%-40%增 长 。特 步 国 际 的 索 康 尼 品 牌25Q4录得30%以 上 流 水 增 长 ， 环 比Q3提 速 ， 索 康 尼 品 牌 经 历 电 商 渠 道 深 度 调 整 后 ， 开 始 逐 步 复 苏 。 可 以看 到 ， 传 统 运 动 服 饰 增 长 也 面 临 较 大 的 压 力 ， 而 户 外 、 高 性 能 跑 鞋 细 分 赛 道 仍 处 于 渗 透 期 。 投 资 建 议 ：12月 份 天 气 异 常 以 及 春 节 时 点 影 响 ， 品 牌 流 水 整 体 波 动 ， 预 计26年1-2月 数 据 有望 企 稳 回 升 。 聚 焦 高 景 气 户 外 赛 道 ， 关 注 安 踏 体 育 、 特 步 国 际 、 李 宁 、361度 、 三 夫 户 外 。 纺 织 制造 方 面 ， 建 议 关 注 华 利 集 团 、 伟 星 股 份 、 开 润 股 份 、 申 洲 国 际 、 新 澳 股 份 。 下 游 品 牌 建 议 关 注 具 备红 利 属 性 、 又 兼 业 绩 稳 健 的 高 股 息 、 低 估 值 标 的 ： 海 澜 之 家 、 比 音 勒 芬 、 波 司 登 、 罗 莱 生 活 、 水 星家 纺 、 富 安 娜 。 二、行业主要数据回顾 （一）本周股市回顾 上 证 指 数 涨 幅 为0.84%， 深 证 成 指 涨 幅 为1.11%， 沪 深300跌 幅 为0.62%， 创 业 板 指 跌 幅 为0.34%。 纺 织 服 饰 行 业 涨 幅 为4.48%， 其 中 ， 纺 织 制 造 子 行 业 涨 幅 为2.08%， 服 装 家 纺 子 行 业 涨 幅为4.42%， 饰 品 子 行 业 涨 幅 为8.61%。 资料来源：IFinD，中国银河证券研究院 本 周 涨 幅 纺 织 服 饰 板 块 内 涨 幅 前 十 的 公 司 为 天 创 时 尚(29.16%)， 梦 洁 股 份(22.03%)， 探 路 者(16.55%)，三 夫 户 外(15.63%)，华 茂 股 份(14.44%)，新 华 锦(14.41%)，如 意 集 团(13.59%)，中 国 黄金(13.41%)，*ST金 一(13.17%)， 潮 宏 基(12.30%)。 本 周 涨 幅 纺 织 服 饰 板 块 内 跌 幅 前 十 的 公 司 为 美 尔 雅(-4.30%)， 迎 丰 股 份(-3.53%)， 孚 日 股 份(-2.96%)，华 利 集 团(-