核心观点与关键数据
- 市场情绪：美欧关税紧张态势暂缓，但特朗普对格陵兰岛强硬态度维持高位，避险情绪短期高位。南非供电问题持续，美元兑兰特走强部分对冲成本压力，但兰特贬值将压制供给。
- 供需分析：欧盟推迟内燃机禁令并强化排放标准，汽车催化剂铂金需求预计新增45万盎司。IEA预测氢能发展将改善铂金中长期需求，南非供电与俄罗斯出口不确定性使铂金表现优于钯金。
- 价格预测：伦敦铂关注上方2900美元/盎司，下方2700美元/盎司；伦敦钯关注上方2100美元/盎司，下方1900美元/盎司。
宏观数据与市场动态
- 铂金：主力合约收盘价744.70元/克（环比+65.75元），持仓量10387手（环比-277手），现货价733.25元/克（环比+51.75元），基差-11.45元/克（环比-2.55元），CFTC非商业多头持仓9966张（环比-243张），供应量预计220.40吨（环比-0.80吨），需求量预计261.60吨（环比+25.60吨）。
- 钯金：主力合约收盘价534.80元/克（环比+35.80元），持仓量3179手（环比+90手），现货价0.00元/克（环比-463.00元），基差-534.80元/克（环比-498.80元），CFTC非商业多头持仓3003张（环比-342张），供应量预计293.00吨（环比-5.00吨），需求量预计287.00吨（环比-27.00吨）。
- 宏观指标：美元指数97.50（环比-0.78），10年美债实际收益率1.92%（环比-0.03），VIX波动率指数16.09（环比+0.45）。
行业消息与政策影响
- 地缘政治：特朗普调集重兵向伊朗行进，加征25%关税，对伊朗能源航运体系实施制裁；特朗普可能宣布新任美联储主席人选，贝莱德高管里克·里德尔获提名概率升至50%。
- 财政风险：美国联邦政府因资金耗尽可能再次部分停摆。
- 经济数据：美国1月制造业PMI51.9（略高于前值），服务业PMI52.5，综合PMI52.8；通胀预期下修至4%（一年期），五年期通胀预期3.3%。
研究结论
- 短期行情：铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局分化推动“铂强钯弱”行情。南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政，支撑铂金表现。
- 中长期逻辑：氢能发展及汽车排放标准提升改善铂金需求，但需关注南非供电及美元计价成本压力。
