铜铝周报：市场情绪降温，关注海外宏观

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03有色市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 lSHMET1月15日讯，在结束了长达数月、旨在评估外国进口是否威胁美国国家安全的审查后，美国总统特朗普决定，暂时不对关键矿产进口加征新关税。在美国商务部完成相关调查后，特朗普于本周三发布总统公告称，他将寻求与外国通过谈判达成协议，以“确保美国拥有充足的关键矿产供应，并尽快缓解供应链的脆弱性”。值得注意的是，特朗普正在构想一种建立“价格底线”的机制，而非仅仅依赖传统的百分比关税。此举旨在促进美国盟友阵营内的供应链发展。 l外电1月13日消息，智利国家矿业协会主席Jorge Riesco于周二表示，作为全球头号产铜国，智利有望凭借新一届政府推行的精简行政审批、放宽行业监管等举措，打破长达二十年的产量停滞困局。他认同当选总统JoséAntonio Kast团队近期的表态，即未来一到两年内，智利铜矿产量有望实现10%至20%的增长。Kast团队是在与智利国家矿业协会充分磋商后作出这一产量预测的。作为增长导向型施政纲领的重要一环，解除矿业投资限制有望释放数十亿美元的矿山扩建资金，进而对铜产量形成显著拉动。该协会数据显示，智利铜矿年产量去年回落至540万吨，预计今年将回升至550万至570万吨。协会同时指出，铜价高企也有望进一步激发市场产能释放。（上海金属网编译） lSHMET1月16日讯，在全球原铝供应紧张及碳约束加深的背景下，废铝资源争夺战加剧，美国铝业协会近期发布白皮书，建议政府限制废铝出口以重振国内制造业并遏制竞争对手发展，其2024年废铝出口量达205万吨居全球首位，但出口至中国的比例仅占4%。反观中国，作为全球最大再生铝生产国，原料供应格局已发生根本转变，安泰科估算2025年中国再生铝产量将达1160万吨，其中超过900万吨、占比77%以上的原料来自国内回收，进口仅为补充且自美进口量约12万吨，在总供应中占比低至1%。分析指出，美国限制政策实则为调整自身原料结构，其进口的多为高品质废铝，出口的则是成分混杂、预处理成本高的低端品类；而中国再生铝产业立足国内回收的基本盘稳固，外部限制或将加速产业向高技术、高附加值环节升级，进一步降低对低端废料进口的依赖。这场博弈恰恰证明，中国依托全球最大的铝存量市场和日益完善的循环体系，已构建起难以被外部制约的再生金属内循环生态。而真正的产业竞争力，终将取决于谁能在碳约束时代建立起更高效、更低碳的资源循环系统。（上海金属网） l外电1月13日消息，斯洛伐克总理Robert Fico在1月13日的新闻发布会上表示，铝对斯洛伐克和欧洲其他地区都是一种战略性材料，斯洛伐克政府将寻求重启已封存的Slovalco铝厂。Slovalco铝厂的最大产能约为每年20万吨，由于高电价导致产品失去竞争力而此前多次减产，该厂于2022年8月宣布关闭。该厂曾是欧洲技术和环保领域的领导者之一。菲佐表示，斯洛伐克政府本身打算与Slovalco签署一份谅解备忘录，这可能有助于保证至少10年的进一步铝生产，这是恢复运营所需的最短时间框架。一直在维护该设施的当地管理人员表示，如果所有必要条件得到满足，生产最快可在夏季恢复。Slovalco由挪威的海德鲁公司(Norsk Hydro)控股，当地斯洛伐克工业控股公司Penta持有44.7%的股份。Slovalco约70%的原有产量用于出口，三分之一在本地使用，主要供汽车行业。（上海金属网编译） 国内市场：央行宣布结构性降息 l中国人民银行1月15日宣布，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。这意味着，银行从中国人民银行“借钱”将更便宜，有助于提升重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型优化。 l这种结构性“降息”与全面降息有很大区别，不是通过下调政策利率带动贷款市场报价利率（LPR）下行。再贷款是央行对银行的贷款，不是央行直接向企业发放贷款。下调再贷款、再贴现利率后，拿到更低成本资金的银行，或以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。 l中国人民银行副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上表示，今年降准降息还有一定空间。中国人民银行下调各项再贷款利率有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。 国内市场：中国与加拿大达成贸易协议 l据商务部网站消息，14日至17日，卡尼应邀对中国进行正式访问。访问期间，双方就深化经贸合作达成广泛共识，签署了《中国—加拿大经贸合作路线图》，形成了关于处理双边经贸问题的初步联合安排。 l为落实中加两国领导人达成的重要共识，近期双方围绕各自关注的经贸问题在各层级开展了多轮密集磋商，就妥善解决电动汽车、钢铁和铝产品、油菜籽、农水产品等领域的经贸问题作出了一些具体安排。此外，双方还就增加直航航班、改善营商环境、农产品检验检疫等经贸问题形成了积极共识。 l根据最新调整安排，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将按一定比例逐年增长。 海外市场：美国贸易摩擦再度升温 l据央视新闻，美总统特朗普发文称，将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%的关税，数月后还将增至25%，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议，引发了市场对贸易战的担忧。 l据央视新闻，当地时间18日获悉，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。一名欧盟外交官当天透露称，如果欧盟与美国未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。 l新华社华盛顿1月12日电美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。 有色市场分析 1.1铜—期货市场 1.1铜—市场库存 1.1铜—下游消费 l截至1月15日周四，SMM全国主流地区铜库存环比增加17.2%，总库存同比去年同期增长21.28万吨。 l国内主要精铜杆企业当周（1月9日-1月15日）开工率为57.47%，环比增加9.65个百分点，同比降幅收窄至12.99个百分点。当周开工率回升的核心驱动因素为元旦假期结束，精铜杆企业本周基本复工复产；叠加铜价阶段性下调，下游受畏涨情绪驱动释放少量刚需订单。库存方面，节后企业恢复生产，叠加周内铜价小幅回调，企业原料采购意愿增加，原料库存环比增加2.02%；尽管下游企业释放少量订单，但仍持谨慎观望态度，成品去库节奏不及生产释放速度，推动成品库存环比增加5.77%。铜价回调背景下，下游刚需订单有望进一步释放，消费呈现边际改善态势，SMM预计本周（1月16日-1月22日）精铜杆企业开工率将环比微增1.72个百分点至59.19%，同比由将转增4.02个百分点，主因去年同期春节将至，企业逐渐放假，开工率降至55.17%。 1.2铝—下游开工 l截至1月15日，国内铝下游加工龙头企业开工率录得60.2%，环比回升0.2个百分点。具体来看，原生铝合金行业温和回暖，开工率为58.6%，环比小幅回升0.2个百分点，企业逐步恢复正常采购节奏并根据春节备库需求按需补库。铝板带龙头企业开工率环比小升，系罐料备库需求旺盛拉动，中低端产品终端采购压力剧增延缓备货计划。铝箔龙头企业开工率环比回升0.7个百分点至71.4%，食品包装箔、药箔迎来季节性需求回暖，但中低端铝箔产品竞争激烈，伴随高铝价抑制终端提货。铝线缆于再生铝周度开工率持平，铝线缆企业集中消化前期积压订单，缓解了短期开工压力但再生铝企业环保限产反复，且下游压铸企业仍以按需补库为主，实际成交疲软。铝型材行业开工率降至47.9%，光伏版块受政策拉动开工率回升难以对冲建筑型材等领域提前进入放假周期带来的下滑压力。综合来看，春节备货周期开启，各版块加工企业备库行为为开工率提供一定支撑，但当前铝价高位运行持续牵动下游采购神经，抑制进一步扩大备库意愿，新增订单不足，预计短期内铝加工开工率将偏弱运行。 1.2铝—再生铝合金 l截至1月15日，SMM ADC12价格环比上涨300元/吨至24000元/吨。成本端，高价格驱动废铝贸易商出货积极性提升，市场流通量环比增加，但再生铝厂受高价及税负政策不确定性影响，采购态度谨慎，多逢低采购或压价采购，且节前备库情绪一般。据SMM测算，当周ADC12行业加权平均成本环比上涨1.2个百分点，销售价格涨幅达2.3个百分点，行业理论盈利空间进一步扩大。需求端，下游企业虽存畏高情绪，但铝价持续新高背景下压铸企业为维持生产被迫补库，市场询价增加、采购情绪边际改善，不过下游企业面临生产利润倒挂压力，实际成交表现疲软，致使部分再生铝厂订单明显下滑。供应端，当周再生铝行业龙头企业开工率持稳在58.0%，此前环保限产企业仍受重污染天气影响，区域限产反复执行，开工率未如期回升。叠加高铝价抑制下游需求，企业提前放假预期升温，后续开工率或持续走弱。进口方面，海外ADC12报价涨至2860–2890美元/吨，国内现货价位于23000-23300元/吨，进口即时盈利维持在300-500元/吨。 1.3氧化铝—市场供需 l供应方面：当周氧化铝供应稍有增多，山西某前期检修的氧化铝企业结束检修，目前已恢复正常生产。截至1月15日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9510万吨，开工率为78.79%。 l需求方面：当周内蒙古地区某电解铝企业继续投产其一段新产能，开工产能微幅增加，氧化铝需求稍有增量释放。 1.3氧化铝—成本利润 l市场交易活跃度较低，铝矾土价格暂时平稳；市场心态有所好转，动力煤市场价格小幅上行；液碱市场价格再度下滑，下游需求情况表现一般。截至1月16日当周，国内氧化铝行业成本为2900.52元/吨，行业平均利润为-234.57元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-