宏观周报：国内淡季不弱，全球风偏降温

国内宏观方面，本周高频数据显示内需偏弱、外需韧性、生产淡季不弱。消费方面，春节错位导致出行与文娱热度弱于去年同期，电影票房降幅扩大；外需方面，运价环比上行，港口货物与集装箱吞吐量高于去年同期，对生产形成支撑；生产端高炉、电炉、PTA及炼油开工率均有所上升，政策发力、出口韧性以及春节错位是主因。库存方面，1月原材料出现一定累库迹象，PMI预计将延续扩张趋势。物价方面，CPI猪肉价格边际回暖，鸡蛋价格继续上行；PPI原油价格震荡上行，有色价格出现回调。财政方面，财政资金加速落地并向“两新+民生”聚焦，一般国债与地方债发行提速，首批936亿元超长期特别国债设备更新资金下达，“两新”累计下达已超1500亿元，政策进入全面实施期。货币与流动性方面，本周MLF与买断式逆回购合计净投放约1万亿元，一季度50BP的降准仍有望落地，全面降息仍需等待时机。海外宏观方面，美国GDP与通胀维持高位但内生动能未再强化，叠加美联储主席人选不确定性与中东风险升温，全球风险偏好降温，避险资金向贵金属集中。风险提示：政策落地不及预期的风险；消费者信心恢复不及预期的风险。