核心观点
- 成本端：丁二烯短期港口高库存缓解，进口预期减弱与出口预期增强，国内外丁二烯价格易涨难跌，为顺丁橡胶提供成本支撑。
- 供应端：顺丁橡胶亏损加剧，但盘面持续强于现货，供应预期将缓慢下降，库存短期高位运行。
- 需求端：1月轮胎企业订单充足，预期中国轮胎1-3月仍有对欧盟抢出口的动作，一季度需求预期好转。
- 短期趋势：BR成本支撑较强，但开工率与库存均较高，2月丁二烯预期季节性累库，短期BR偏强运行，但上涨动能预期减弱。
关键数据
- 丁二烯：2025年国内丁二烯产量同比+16%，1-11月表观消费量同比+20.2%；2025年丁二烯国内进口同比+25.8%，出口同比-78.7%。
- 顺丁橡胶：2025年国内顺丁橡胶产量同比+22.5%，1-11月表观消费量同比+18.9%；2025年国内顺丁橡胶进口同比+3.5%，出口同比+32.3%。
- 轮胎：2025年12月轮胎出口同比下降3.6%；2025年1-11月轮胎出口同比增长3.1%。
- 汽车：2025年汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高；2025年乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和9.2%；2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%。
研究结论
- 丁二烯：短期价格易涨难跌，逐步上探万元以上，出口市场消息值得关注。
- 顺丁橡胶：短期库存高位运行，但需求预期好转，价格短期偏强运行，但上涨动能预期减弱。
- 策略：单边关注BR2603在12500附近的支撑；套利观望；期权逢高卖出BR2603-P-12400。
市场概述
- 丁二烯价格受供应有限、出口价格走高、下游合成橡胶期现货走强等因素影响，短期偏强运行。
- 顺丁橡胶价格受成本端和盘面冲高影响，短期大幅上涨，但生产利润亏损加剧，库存短期高位运行。
- 轮胎出口市场仍有增长空间，汽车市场，尤其是新能源汽车市场，表现强劲。
