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FICC周报：流动性驱动有望延续，中证500领涨

2026-01-25 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋,朱风芹华泰期货冷水河

核心观点与市场分析

流动性维持充裕：央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并强调维护金融市场平稳运行。
市场表现：A股三大指数本周涨跌不一，上证指数涨0.83%，创业板指跌0.34%，中证500指数领涨4.34%。行业方面，建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工板块涨幅超7%，银行、通信、非银金融板块跌幅居前。
资金面：两融余额增至创纪录的2.6万亿元，但日均成交额降至2.8万亿元。
政策监管：证监会发布公募基金业绩比较基准指引，自3月1日起施行，旨在解决“基准模糊”“风格漂移”等问题，存量产品基准调整过渡期一年。
海外市场：美股三大指数小幅收跌，道指跌0.53%报49098.71点。

期指市场分析

基差与升水：股指期货基差快速上升，四大期指近月合约均升水。
成交持仓：期指成交量下降，但持仓量较上周均有增加。

策略建议

资金面驱动延续：国内宏观与微观流动性预计保持充裕，资金面驱动有望延续。
指数分化：短期政策调控下，权重板块受压制，指数间分化态势将更显著。
看多策略：维持对IC、IM的看多策略，因IC走势表现明显更强。

风险提示

股指下行风险：若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指存在下行风险。

关键数据

主要股票指数周度表现：上证综指涨0.83%，深证成指涨3.03%，创业板指跌0.34%，中证500指数涨4.34%。
全球主要股票指数周度表现：道琼斯工业平均指数跌0.53%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.06%。
股指期货持仓量和成交量：IF成交量140482手，持仓量299730手；IH成交量62037手，持仓量108771手；IC成交量176293手，持仓量341225手；IM成交量222986手，持仓量396003手。
股指期货基差：IF当月合约基差1.50，次月合约基差6.70；IH当月合约基差0.21，次月合约基差5.61；IC当月合约基差66.03，次月合约基差68.03；IM当月合约基差61.06，次月合约基差45.86。
股指期货跨期价差：IF次月-当月价差5.20，下季-当月价差-16.40；IH次月-当月价差5.40，下季-当月价差3.60；IC次月-当月价差2.00，下季-当月价差-77.40；IM次月-当月价差-15.20，下季-当月价差-165.60。

市场分析流动性维持充裕。宏观方面，央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。海外方面，美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，略高于前值51.8；服务业PMI初值持平于52.5，综合PMI初值小幅上升至52.8，三项数据均小幅低于预期。沪指收红。现货市场，A股三大指数本周涨跌不一，上证指数收盘涨0.83%收于4136.16点，创业板指跌0.34%。行业方面，板块指数涨多跌少，建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工行业涨幅超7%，银行、通信、非银金融行业跌幅居前。日均成交额降至2.8万亿元，两融余额增至创纪录的2.6万亿元。证监会正式发布公募基金业绩比较基准指引，中国基金业协会同步发布操作细则，自今年3月1日起施行。新规重点从精准画像、全流程监管、与薪酬挂钩和信息透明等4个方面发力，直指“基准模糊”“风格漂移”“基金盲盒”等行业痛点。新规明确了存量产品基准调整过渡期一年。海外方面，美股三大指数均小幅收跌，其中道指跌0.53%报49098.71点。期指升水。期货市场，股指期货基差快速上升，目前四大期指近月合约均升水。成交持仓方面，期指成交量下降，但持仓量较上周均有增加。策略国内市场宏观与微观流动性预计将保持充裕，资金面驱动有望延续。短期政策调控下，权重板块走势受到一定压制，各指数间的分化态势将更趋显著。期指品种中IC的走势表现明显更强，基于此市场环境判断，维持对IC、IM的看多策略。风险若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险目录一、股票市场数据......................................................................................................................................3 二、股指期货市场数据...............................................................................................................................4 图表图1：沪深两市成交金额............................................................................................................................................................4图2：融资余额............................................................................................................................................................................4图3：IH合约持仓量|单位：手...............................................................................................................................................5图4：IF各合约持仓量|单位：手...........................................................................................................................................5图5：IC合约持仓量|单位：手...............................................................................................................................................5图6：IM合约持仓量|单位：手..............................................................................................................................................5图7：IH合约最新持仓占比|单位：%...................................................................................................................................6图8：IF合约最新持仓占比|单位：%....................................................................................................................................6图9：IC合约最新持仓占比|单位：%...................................................................................................................................6图10：IM合约最新持仓占比|单位：%................................................................................................................................6图11：外资IH合约净持仓数量|单位：手.............................................................................................................................6图12：外资IF合约净持仓数量|单位：手...............................................................................................................................6图13：外资IC合约净持仓数量|单位：手.............................................................................................................................7图14：外资IM合约净持仓数量|单位：手............................................................................................................................7图15：IF基差..............................................................................................................................................................................8图16：IH基差..............................................................................................................................................................................8图17：IC基差..............................................................................................................................................................................8图18：IM基差.............................................................................................................................................................................8图19：IH跨期价差|单位：点...............................................................................................................................................10图20：IF跨期价差|单位：点...............................................................................................................................................10图21：IC跨期价差|单位：点...............................................................................................................................................10图22：IM跨期价差|单位：点..............................................................................................................................................10表1：国内主要股票指数周度表现............................................................................................................................................3表2：全球主要股票指数周度表现............................................................................................................................................3表3：股指期货持仓量和成交量............

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