快递行业12月月报：行业价格降幅收窄，期待年货节催化件量增长

核心观点

• 行业量价：2025年12月，快递行业业务量同比增速（2.3%）高于社会消费品零售额（0.9%）和实物网上零售额（0.8%），显示小件化趋势减缓；单票收入7.63元，同比下降1.6%，但降幅收窄6.7pct，行业“反内卷”效果显现。
• 区域量价：二、三类地区业务量增速（8.6%、17.2%）显著高于一类地区（0.4%），一类地区单票收入降幅收窄8.6pct；广东单票价格同比提升1.75%，浙江单票收入降幅大于行业。
• 各公司量价：圆通速递、申通快递、顺丰控股业务量同比增速（9.04%、11.06%、9.33%）高于行业，韵达股份下滑；韵达股份、申通快递单票收入同比提升，申通快递因丹鸟物流并表实现量价齐升。

关键数据

• 2025年12月，快递业务量同比增速2.3%，单票收入7.63元，降幅收窄6.7pct。
• 一类/二类/三类地区业务量同比增速分别为0.4%/8.6%/17.2%，单票收入同比增速分别为-0.3%/-5.2%/-12.3%。
• 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股业务量同比增速分别为9.04%/-7.37%/11.06%/9.33%，单票收入同比增速分别为-1.75%/+5.91%/+15.35%/-5.09%。
• 社会消费品零售线上渗透率26.1%，同比下降0.70pct；单个快递包裹货值69.90元，同比下降1.50%。

研究结论

• 快递行业“反内卷”持续推进，业绩有望修复，建议关注估值底部、件量增长较快（圆通速递、中通快递）及反内卷高弹性（申通快递、韵达股份）的公司。
• 维持快递行业“看好”评级，但需注意行业政策调整、景气度低于预期、成本管控不及预期、油价大幅波动等风险。