快递行业12月月报：行业价格降幅收窄，期待年货节催化件量增长

物流 证券研究报告 行业投资策略月报/2026.01.24 快递行业12月月报 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖行业量价：①量：2025年12月，快递行业业务量同比增速（2.3%）＞社会消费品零售额同比增速（0.9%）＞实物网上零售额同比增速（0.8%）。②价：2025年12月，快递行业单票收入为7.63元，同比下降1.6%，降幅大幅收窄6.7pct。快递小件化趋势减缓，行业“反内卷”效果显现，单票收入降幅明显收窄。 ❖区域量价：①量：2025年12月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+0.4%/ +8.6% /+17.2%，二、三类地区业务量同比增速显著高于一类地区。②价：2025年12月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-0.3%/-5.2%/-12.3%。一类地区单票收入降幅大幅收窄8.6pct。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人朱明辉zhumh@ctsec.com 各公司量价：①量：2025年12月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+9.04% /-7.37% / +11.06% / +9.33%，行业业务量同比增速为2.3%，圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速，韵达股份的快递业务量同比下滑。②价：2025年12月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-1.75% / +5.91%/ +15.35% /-5.09%。12月在反内卷背景下快递行业价格明显修复，韵达股份、申通快递价格均同比大幅提升；整体来看，公司价格同比降幅与业务量同比涨幅呈正相关。申通快递实现量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。丹鸟物流并入申通快递合并报表后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模或将进一步增长。 相关报告 1.《各品牌增速分化延续，申通与丹鸟并表量价大增》2025-12-202.《行业增速换挡，各品牌之间增速分化》2025-11-213.《快递“反内卷”落地，通达系单票价格大幅修复》2025-10-24 ❖投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议重视估值底部，件量增长较快的圆通速递，Q3件量稳健增长的中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，维持快递行业“看好”评级。 ❖风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动 内容目录 1行业量价..............................................................................................................41.1快递业务量增速与实物网上零售额增速剪刀差收敛递，小件化趋势减缓.........................41.2快递包裹货值呈下降趋势，快递小件化趋势延续，但有所放缓.....................................51.3反内卷推进下，行业单票收入降幅收窄6.7pct..........................................................52区域量价..............................................................................................................62.1浙江、广东业务量增速低于行业，广东单票价格同比增长...........................................62.2二、三类地区业务量增速远高于一类地区，一类地区单票收入降幅大幅收窄...................72.3各省快递单票收入总体保持同比下降趋势................................................................73各公司量价...........................................................................................................83.1量：圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量增速高于行业.....................................83.2价：韵达股份、申通快递单票价格修复...................................................................94风险提示.............................................................................................................10 图表目录 图1：2025年12月，快递业务量增速与实物网上零售额增速剪刀差收敛...........................4图2：受春节错期影响，2025年1月1日-1月18日的快递揽收量同比下滑.....................5图3：社会消费品零售线上渗透率整体呈上升趋势..........................................................5图4：单个快递包裹货值整体呈现下降趋势...................................................................5图5：2025年12月，行业单票收入为7.63元.............................................................6图6：2025年12月，快递行业单票收入下降1.6%.......................................................6图7：2025年12月，浙江、广东业务量增速低于行业...................................................6图8：2025年12月，广东单票收入同比增长1.75%.....................................................6图9：2025年12月，二、三类地区业务量增速远高于一类地区.......................................7图10：2025年12月，一类地区单票收入降幅大幅收窄8.6pct......................................7图11：2025年12月，各省快递单票收入总体保持同比下降趋势....................................8图12：2025年12月，圆通速递、申通快递、顺丰控股市占率同比提升...........................9图13：2025年12月，圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速..9 图14：2025年12月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入均环比提升............9图15：2025年12月，韵达股份/申通快递价格同比提升...............................................9 1行业量价 1.1快递业务量增速与实物网上零售额增速剪刀差收敛递，小件化趋势减缓 2025年12月，快递行业业务量同比增速（2.3%）＞社会消费品零售额同比增速（0.9%）＞实物网上零售额同比增速（0.8%）。 2025年1-12月，快递行业业务量同比增速（13.6%）＞实物网上零售额同比增速（5.2%）>社会消费品零售额同比增速（3.7%）。 快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差，2025年快递小件化趋势延续，但快递业务量增速与实物网上零售额增速剪刀差收敛，快递小件化趋势减缓。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2026年01月W1-W3：2026年01月01日-2026年01月18日，全国邮政快递揽收量累计约103.71亿件，日均5.76亿件，同比下降6.84%。 2026年01月W3：2026年01月12日-2026年01月18日，全国邮政快递揽收量共计40.73亿件，日均5.82亿件，同比下降11.82%。 2026年01月W2：2026年01月05日-2026年01月11日，全国邮政快递揽收量共计41.07亿件，日均5.87亿件，同比下降5.69%。 2026年01月W1：2026年12月29日-2026年01月04日，全国邮政快递揽收量共计38.35亿件，日均5.48亿件，同比下降2.84%。 我们认为全国邮政快递揽收量下滑的主要原因在于春节错期，2025年同期全国网上年货节正举行；根据央视网，2026年年货节于1月19日起举行，期待年货节催化快递增长。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.2快递包裹货值呈下降趋势，快递小件化趋势延续，但有所放缓 2025年12月，社会消费品零售线上渗透率为26.1%，同比下降0.70pct。 2025年12月，单个快递包裹货值为69.90元，同比下降1.50%。快递包裹货值略微下降，快递小件化趋势仍延续，但趋势有所放缓。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3反内卷推进下，行业单票收入降幅收窄6.7pct 2025年12月，快递行业单票收入为7.63元，同比下降1.6%，降幅大幅收窄6.7pct，环比基本持平。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2区域量价 2.1浙江、广东业务量增速低于行业，广东单票价格同比增长 2025年12月，主要产粮区浙江快递业务量同比增长0.63%，增速低于行业同期（+2.3%）；广东快递业务量同比减少8.88%。 2025年12月，主要产粮区浙江快递单票收入同比-4.61%，广东快递单票收入同比+1.75%，浙江单票收入同比降幅大于行业同期（-1.56%），广东单票收入同比逆势上涨，反内卷力度较大。 主要产粮区广东单票价格同比提升，但与此同时业务量降幅有所扩大。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2.2二、三类地区业务量增速远高于一类地区，一类地区单票收入降幅大幅收窄 2025年12月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+0.4%/+8.6% /+17.2%，一类地区业务量同比增速远低于二、三类地区。 2025年12月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-0.3%/-5.2%/-12.3%。一类地区单票收入降幅大幅收窄8.6pct。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2.3各省快递单票收入总体保持同比下降趋势 2025年12月，各省份单票收入仍以同比下降为主，其中，贵州、甘肃、广西三省的快递单票收入同比降幅较大，上海、湖南、安徽同比涨幅较大。 3各公司量价 3.1量：圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量增速高于行业 2025年12月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股日均快递业务量分别为9303 / 6929/ 8068/ 4761万票，市占率分别为15.84% / 11.80% / 13.73% /8.11%，同比分别+0.98/-1.23/ +1.08 / +0.52pct，环比分别-0.1