碳酸锂周报：正反馈延续，碳酸锂强势上涨

2026年01月25日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周碳酸锂强势上涨，主力2605合约突破18万元/吨。供给维持高位但增长有限，短期国内碳酸锂周产量维持22000吨左右，近一个月周产量相对稳定，目前的高价并未刺激出额外的供给，一方面国内资源开工率接近较高水平，另一方面海外进口增速有限，导致短期偏紧的状态持续。需求方面，一月呈现淡季不淡的特征，储能电池维持满产，动力电池因为出口退税的影响，短期刺激出抢出口需求，库存小幅累库之后随后转为去库。全行业库存处于较低水平，库存结构上呈现产业（锂盐厂+下游）库存低，期现商库存高的情况，下游目前的库存天数静态算7-8天，相较于去年的14天左右的常态库存，库存天数较低，在需求强劲的影响下，每逢下跌会刺激出补库去需求，对于现货有明显支撑。基本面实现正反馈，价格偏强运行。从利空点去看，无论是价格对于供给的刺激还是对需求的抑制，都是偏长期的逻辑，短期内利空无法兑现，盘面回调来自于系统性和宏观风险，短期内逢低买入，长期等待需求的落地。1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%，较上月同期下降52%，近一周数据有所回暖，关注终端后续表现，若销量持续萎靡，可能在基本面层面带来回调风险。 创元研究有色组研究员：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512投资咨询资格号：Z0023573 目录 目录.............................................................2 二、周度行情回顾.................................................6 2.1盘面价格..............................................................62.2现货价格..............................................................7 三、重点数据跟踪.................................................8 3.1上游：矿端............................................................83.2上游：锂盐端..........................................................93.3中游：正极和电解液....................................................113.4中游：电池...........................................................143.5下游：终端...........................................................173.6月度平衡表...........................................................19 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2605合约收盘价181520元/吨，周环比+35320元/吨，涨幅24.16%，当前仓单2.82万张。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价171000元/吨，周环比+13000元/吨，涨幅8.23%；工业级碳酸锂报价167500元/吨，周环比+13000元/吨，涨幅8.41%，电工碳价差3500元/吨，本周价差不变。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价2214美元/吨（周环比+234美元/吨）；澳洲锂精矿平均价2275美元/吨（周环比+190美元/吨）；巴西锂精矿平均价2255美元/吨（周环比+175美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价3300元/吨（周环比+240元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价5125元/吨（周环比+290元/吨），当前锂精矿折碳酸锂代加工成本约15.5-16万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量22217吨（环比-388吨），锂辉石来源13914吨（环比-210吨），锂云母来源2882吨（环比-54吨），盐湖来源3115吨（环比-30吨），回收来源2306吨（环比-94吨）。碳酸锂周度库存108896吨（环比-783吨），冶炼厂库存19834吨（环比+107吨），下游库存37592吨（环比-1940吨），其他库存51470吨（环比-2830吨），本周去库幅度扩大，库存结构性问题依旧严重，下游库存较干，在需求超预期的情况下存在补库需求。 进出口：12月国内锂精矿进口63万吨，环比-7%，同比+30%，其中澳大利亚进口31万吨，环比-27%，同比+2%；津巴布韦进口13.1万吨，环比+21%，同比+40%；巴西进口2.4万吨，环比-15%，同比-37%。2025国内进口621万吨，环比+9%。12月国内进口碳酸锂2.3万吨，环比+9%，同比-14%，其中智利进口1.35万吨，阿根廷进口8470吨，2025年国内碳酸锂进口24.3万吨，环比+3%。11月智利硫酸锂出口中国1.01万吨，1-11月累计出口中国8.2万吨，累计同比+33%。 正极与电解液：12月磷酸铁锂产量40.4万吨，环比-2%；三元材料产量8.2万吨，环比-3%；锰酸锂产量1.25万吨，环比-%，钴酸锂产量1.2万吨，环比-10%；磷酸铁锂周度库存9.66万吨，环比+1%，库存天数7.3天，三元材料周度库存1.89万吨，环比+3%，库存天数7.4天。 电池与终端：12月电池产量207GWH，同比+48%，环比+3%，其中磷酸铁锂电池163GWh，同比+60%，环比+6%，三元电池产量33Wh，同比-3%，环比-3%；铁锂电池占比79%，三元电池占比16%。 截止11月底，国内新能源汽车库存74万辆，环比+19%，其中厂家库存17 万辆，经销商库存57万辆，经销商环节累库明显。 锂平衡：预计国内1月锂供给14.6万吨碳酸锂当量，锂需求14.7万吨碳酸锂当量，去库约1697吨（锂平衡） 行情解析： 行情走势：本周碳酸锂迎来一波强势上涨，主力2605合约突破18万元/吨驱动：近期利好偏多，梳理主要有以下： 一、新能源汽车补贴延续：12月30日国家发展改革委、财政部发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。重卡与客车以旧换新补贴延续，补贴范围和标准与2025年相同，乘用车补贴由定额补贴变为比例补贴，补贴上限不变，低价车补贴额缩减，虽然补贴力度边际走弱，但政策出台时间点及时，改善市场对于一季度新能源汽车需求下滑的预期 二、出口退税：1月9日，两部门宣布自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%;2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。本次改动预留2-3个月的出口窗口，因此从需求角度来看，电池企业可能在4月之前抢出口而增加电池排单，利好短期碳酸锂需求，到27年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，因此对于碳酸锂呈现利好 三、资源保护主义盛行，国内外锂资源开发政策变化：1月5日，国务院关于印发《固体废物综合治理行动计划》的通知，其中第二部分第一条提到：“推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡”。江西地区锂资源由于氧化锂含量较低，在选矿及冶炼环节产生大量尾矿以及废渣，该文件出台，一方面意味着后续江西锂矿山审核要求将变高，另一方面导致枧下窝矿山复产预期再次推迟；津巴布韦政府发言人于1月12日公开声明，自2026年1月1日起，对锂矿、锑矿、未精炼铬产品(如铬精粉)征收10%出口税，同时对煤炭、锂、黑色花岗岩等矿产品的销售和出口加征3%的特别税费。 四、供给端放量不及预期：巴西劳工部下令关闭了Sigma锂业（SGML-US）旗下锂矿的三个废料堆，原因是其对工人和当地社区构成了严重且迫在眉睫的安全隐患，sigma锂业矿山复产不及预期；近期传出宁德时代采矿证图片，图中显示为“变更申请，延续申请”，且证号为XC开头（非正式编码，为过渡编码），当下枧下窝矿山安全生产许可证尚在申请中，第二次环评未公示， 复产进度尚不明确。 基本面：高需求低库存 一、供给维持高位但增长有限，短期国内碳酸锂周产量维持在22000吨左右，近一个月周产量相对稳定，目前的高价并未刺激出额外的供给，一方面国内资源开工率接近较高水平，另一方面海外进口增速有限，导致短期偏紧的状态持续。 二、需求方面，一月呈现淡季不淡的特征，储能电池维持满产，动力电池因为出口退税的影响，短期刺激出抢出口需求，库存数据小幅累库之后随后转为去库。 三、库存处于较低水平，库存结构上呈现产业（锂盐厂+下游）库存低，期现商库存高的情况，下游目前的库存天数静态算7-8天，相较于去年的14天左右的常态库存，库存天数较低，在需求强劲的影响下，每逢下跌会刺激出补库去需求，对于现货有明显支撑 盘面上涨的核心逻辑：强现实强预期，强现实体现在库存较低叠加淡季去库，强预期体现在预期未来资源开发收紧，需求方面全市场看好储能板块。 潜在的利空因素：价格对于供给的刺激，2025年价格下跌之后部分产能因为价格的原因停产了，因为低价持续的时间并不长，但是并没有出清，价格快速上涨之后有可能重启；价格对于需求的抑制，价格上涨对于新能源汽车成本的影响相对较小，碳酸锂价格每上涨10w/吨，一辆50度电的新能源汽车成本增加3000-5000元，对储能的影响比较大，目前的储能电池成本跟去年相对差不多增加15%左右，未来储能项目的收益还是接受考验，需要注意从碳酸锂到终端存在多个环节，因为长协机制的存在，所以价格传导相对缓慢。可能要到终端需求因为价格上涨而主动下降排产，才有明显的利空效果。 后市展望：基本面实现正反馈，价格偏强运行。从利空点去看，无论是价格对于供给的刺激还是对需求的抑制，都是偏长期的逻辑，短期内利空无法兑现，盘面回调来自于系统性和宏观风险，短期内逢低买入，长期等待需求的落地。1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%，较上月同期下降52%，近一周数据有所回暖，关注终端后续表现，若销量持续萎靡，可能在基本面层面带来回调风险。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据跟踪 3.1上游：矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2上游：锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3中游：正极和电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来