核心观点与关键数据
- 内盘受地缘和外盘影响明显上涨，民用气价格分化，山东（4460，+20）、华东（4372，-151）、华南（4780，-255）。
- 基差与月差变化：03基差96（-83），02-03月差64（-16），03-04月差-261（-32）。
- 最便宜交割品：山东醚后4350（+10），仓单5898手（-79）。
- FEI月差上涨，MB和CP月差小跌，油气比价小幅下滑，FEI较CP和MB走强，MB-CP走强。
- 内外PG-FEI贴水：华东丙烷到岸贴水85（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水36（-1.75）、20（-9）、62.52美金（+11.72）。
- 运费下跌，FEI-MOPJ价差-18（周环比+9）。
研究结论
- PDH现货利润震荡，纸货利润大幅下跌。
- 港口库存与需求：库存-1.53%，到船-13.21%，需求收窄。
- 炼厂库容率：+1.21pct，外放+2.11%。
- PDH开工：62.25%（-10.82pct），巨正源二期检修，瑞恒故障停工（预期下周回归）。
- 估值与基本面：内外估值中性偏高，短期基本面偏紧（美国寒潮、燃烧旺季），但寒潮结束、中东供应回归及3月检修季将驱动走弱。
- 内盘月差：估值中性，基本面支撑正套，需关注仓单情况。
