铝周报：市场博弈 铝价震荡

核心观点及策略

• 电解铝：特朗普的地缘政治言论和后续收回威胁导致市场风险偏好波动，美国三季度GDP上修，PCE物价指数温和上涨，强化短期美联储按兵不动但长期宽松预期。基本面显示国内及印尼新投项目缓增供应，铝水比例下降，消费端阶段性回暖但高铝价抑制备货，累库速度放缓。预计铝价高位震荡，关注特朗普地缘态度和美联储议息会议。
• 铸造铝：开工率回升但受成本和下游订单限制，需求端季节性淡季持续，成本支撑较好。预计供需两淡格局延续，铸造铝保持高位震荡。

关键数据

• 电解铝：铝锭社会库存74.3万吨，铝棒库存22.2万吨，周度累库0.7万吨；SMM现货周均价23816元/吨，南储现货周均价23858元/吨。
• 铸造铝：铝合金开工率59.3%，交易所库存6.8万吨，减少2140吨。

行情展望

• 电解铝：宏观消息多空参半，基本面供应稳增，消费有韧性但提升有限，累库不快，预计高位震荡。
• 铸造铝：供应稍有增加但受限，需求淡季持续，成本支撑较好，预计高位震荡。

行业要闻

1. 中国2025年12月出口未锻轧铝及铝材54.5万吨，1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
2. 美国实物铝市场关税成本从6月的约1300美元涨至1550美元。
3. 中国汽车产销量有望突破3400万辆，新能源汽车占比超50%。