多晶硅：现货成交价下行，短期期货承压；工业硅：大厂计划减产，逢低买入

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 通威股份多晶硅产能全部停产，协鑫科技减产，1月多晶硅产量降低至9万吨附近，2月多晶硅产量降低至8.5万吨以下。抢出口对下游开工率的拉动不及预期，但在当前硅片开工率下，月度产量保持50GW附近可使多晶硅纸面去库。12月下旬至1月中旬期间多晶硅现货市场基本无批量成交，多晶硅厂家库存大幅积累至33万吨。 本周多晶硅现货市场成交增加，据市场消息，本周下半周多晶硅现货成交量接近3万吨，成交价格45-49元/kg。多晶硅现货成交价显著下移。政策层面，反垄断并未否定反内卷，后市的反内卷或遵循市场化、法制化原则，在此背景下，多晶硅高库存和弱需求或带动现货价格下跌。考虑价格法的约束，后市多晶硅现货价格向下支撑参考42-45元/kg。期货层面，目前成交量虽低，盘面无序波动增加，但在现货价格走弱的背景下，短期偏空思路对待，参考（45000,52000）。同时关注下周重要会议情况。 操作策略： 单边：偏空思路对待，成交量较低，谨慎参与 套利：暂无 期权：暂无 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.29万吨，环比降低0.61%；多晶硅周度产量2.04万吨，环比降低7.4%；原生铝合金开工率58.6%，环比持平，再生铝合金开工率59.3%，环比增加0.9个百分点。本周工业硅周度产量7.62万吨，环比降低2.78%。本周工业硅总开炉数量219台，环比降低3台。本周开炉数量内蒙-3、陕西+1、甘肃-1。工业硅社会库存55.6万吨，环比增加0.1万吨。新疆、云南、四川样本企业库存21.58万吨，环比增加0.56万吨。下游原料库存23.43万吨，环比增加0.13万吨。 交易逻辑：有机硅减产，多晶硅月产环比降幅度接近20%，工业硅需求走弱。此前市场传言大厂将在月底减产32台33000KVA矿热炉，周末又传将减产40台，但此类消息未经验证。倘若大厂减产落实，工业硅月度产量将降低6-7万吨，扭转2月份供需格局。大厂减产消息提振厂家挺价信心，盘面9000以下厂家基本无出货意愿。短期来看，大厂减产消息暂无法证伪，期货价格或震荡偏强，大厂切实减产后，盘面价格或有一定上涨。操作层面，建议逢低买入，价格参考（8600,9500）。 【策略】 单边：逢低买入期权：暂无套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货震荡偏强，现货方面，本周工业硅现货价格环比变动不大，厂家出货数量较少，暂无大规模套保 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量降低，铝合金开工率小幅上调 ◼本周DMC周度产量4.29万吨，环比降低0.61%；多晶硅周度产量2.04万吨，环比降低7.4%；原生铝合金开工率58.6%，环比持平，再生铝合金开工率59.3%，环比增加0.9个百分点。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.62万吨，环比降低2.78%。本周工业硅总开炉数量219台，环比降低3台。本周开炉数量内蒙-3、陕西+1、甘肃-1。 ◼后市工业硅开工率最大变数是龙头大厂，此前市场传言月底停产32台33000矿热炉，而后周末市场传言月底停产40台矿热炉。倘若大厂如期停产，则工业硅月度产量将降低6-7万吨。 工业硅库存：厂库微增、社会库存增加、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存55.6万吨，环比增加0.1万吨。新疆、云南、四川样本企业库存21.58万吨，环比增加0.56万吨。下游原料库存23.43万吨，环比增加0.13万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 铝合金基本面数据：价格上调，开工率小幅上调 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 本周部分多晶硅、硅片价格下调，电池、组件价格上涨 组件基本面数据 ◼2026年4月起取消光伏组件出口退税，1-3月或有抢出口，虽然此前大部分光伏组件企业已减产放假，但本月召回工人增加开工率，预计1月光伏组件排产将增加至40GW左右。 ◼库存方面。欧洲光伏组件库存31.3GW，国内光伏厂商组件库存30GW，处于中性偏低水平。 电池片基本面数据 ◼光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，光伏电池抢出口需求增量或小于组件，预计1月光伏电池排产数据增加至48GW左右。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼目前硅片库存增加至26.78GW。硅片出口退税与组件同步取消，硅片抢出口需求仍存，1月硅片排产或增加至50GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存增加至33万吨。 ◼1月份协鑫科技下调开工率，通威股份全部停产，本月多晶硅产量将降低至9万吨附近，2月份多晶硅产量降低至8.2-8.5万吨。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn