汽车零部件&机器人主线周报：宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001证券分析师：郭雨蒙执业证书编号：S06005250300022026年1月25日 核心结论 ◼零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.85%（2026年初至今+9.12%），在SW汽车板块中排名第2；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的90.08%分位；PB(LF)处于历史的83.70%分位。 ◼机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+1.38%（2026年初至今+7.07%），较SW汽零超额收益为-2.47%；以2025-2026.1.23为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于94.65%分位，PB(LF)处于96.30%分位。 ◼核心覆盖标的周度变化：1）【银轮股份】拟以人民币1.3亿元取得深蓝股份55%以上股权；2）【飞龙股份】拟向飞龙国际增资3亿元，用于飞龙国际对龙泰汽车（泰国）的投资。 ◼核心覆盖标的本周涨幅情况：【新坐标】+36.30%、【敏实集团】+25.33%、【岱美股份】+12.57%、【拓普集团】+11.30%；【旭升集团】+9.87%。 ◼本周大事：1）马斯克宣传将于2027年底向公众售卖特斯拉人形机器人；2）1月22日，宇树公布其2025年销量：人形机器人实际出货量超5500台。 ◼投资建议：1）零部件—寻找结构性机会：优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司；2）机器人—寻找确定性机会：马斯克称Optimus V3预计于26Q1发布，当前板块进入春季躁动期，2026需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地。1）EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；2）PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份。 ◼风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。 汽零&机器人板块核心标的盈利预测 汽车零部件板块周度复盘 人形机器人板块周度复盘 核心覆盖个股跟踪 投资建议与风险提示 一、汽车零部件板块周度复盘 本周汽车板块排名：A股第14名，港股第22名 ◼本周A股建材、石油石化、钢铁、化工排名靠前，汽车板块排名第14；港股二级行业中耐用消费品、钢铁Ⅱ、有色金属、建材Ⅱ排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第22。 本周汽车零部件排名：SW汽车中第二名 ◼在汽车(申万)一级行业中，汽车零部件排名： ➢本周排名第2（+3.85%）➢2026年初至今第2（+9.12%） 本周汽车零部件行情分析 ◼本周汽车零部件(801093.SI)表现：本周+3.85%，近一月+15.91%，2025年初至今+52.14%，2026年初至今+9.12%；2026.1.19-2026.1.23单日涨跌幅分别为+1.91%、-0.91%、+1.43%、-0.20%、+1.61%。板块近一月较万得全A超额收益为+6.76%，本周为+1.59%。 ◼本周汽车零部件(801093.SI)成交额：2026.1.19-2026.1.23单日成交额分别占比万得全A的3.9%、3.6%、3.7%、3.4%、3.5%，板块本周热度较上周有所上升。 板块估值：汽车零部件上升 （◼本周SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年1月23日，SW汽零PE为万得全A的1.38倍、与SW汽车基本持平；SW汽零PB为万得全A的1.58倍，与SW汽车基本持平。◼SW汽零PE较2026年初上升2.66倍，PB较2026年初上升0.25倍。◼以2010年-2026.1.23数据为基准，最新交易日（2026年1月23日）SW汽零PE(TTM)处于历史的90.08%分位；SW汽零PB(LF)处于历史的83.70%分位。 二、人形机器人板块周度复盘 本周人形机器人行情分析 ◼本周机器人指数表现：本周+1.38%，近一月+15.87%，2025年初至今+71.67%，2026年初至今+7.07%；2026.1.19-2026.1.23单日涨跌幅分别为+0.52%、-1.69%、+1.09%、-0.20%、+1.68%。板块本周较沪深300超额收益为+2.00%，较申万汽零超额收益为-2.47%。 本周人形机器人交易热度分析 ◼本周人形机器人交易热度处于历史上的中低位： ➢1）2026.1.19-2026.1.23成交额分别占比万得全A的5.70%、5.31%、5.00%、4.71%、4.73%➢2）2026.1.19-2026.1.23换手率分别为3.40%、3.23%、2.78%、2.74%、3.36% 板块估值：人形机器人板块上升 ◼本周万得机器人PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年1月23日，万得机器人PE为万得全A的1.40倍、与SW汽零基本持平；万得机器人PB为万得全A的1.91倍，为SW汽零的1.21倍。 （◼万得机器人PE较2026年初上升1.84倍，PB较2026年初上升0.21倍。◼以2013/2/26-2026/1/23数据为基准，最新交易日（2026年1月23日）万得机器人PE(TTM)处于历史的52.42%分位；万得机器人PB(LF)处于历史的63.01%分位。◼以2025-2026.1.23为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于94.65%分位，PB(LF)处于96.30%分位。 本周机器人事件梳理 ◼核心看点：马斯克宣布2027年底将向公众售卖人形机器人；1月22日，宇树官宣2025年人形机器人实际出货量超5500台。 机器人订单跟踪 ◼2025人形机器人下游订单边际变化显著。 ◼2025年，优必选人形机器人订单总金额已近14亿元。 三、核心覆盖个股跟踪 已覆盖汽零标的行情 ◼2026年初至今表现较好的有：【旭升集团】、【新坐标】、【新泉股份】、【敏实集团】◼本周表现较好的有：【新坐标】+36.30%、【敏实集团】+25.33%、【岱美股份】+12.57%、【拓普集团】+11.30%；【旭升集团】+9.87%。 四、投资建议与风险提示 投资建议 ◼（一）EPS维度： ➢1）受国内总量影响，2026年汽零板块Beta整体较弱，结构性机会优于总量机会，存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。 ➢2）全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头。 ➢推荐：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。 ◼（二）PE维度： ➢机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。 ➢液冷：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。 风险提示 ◼地缘政治不确定性风险增大。如果地缘政治动荡进一步加大，将会影响我国汽车产业出海，影响部分海外敞口较大的零部件企业业绩。 ◼全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。 （◼新兴产业进度低于预期。如果新兴产业如人形机器人发展不及预期，将会影响相关应用和产业链。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园