聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年1月25日 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 PX估值：内外价差套利空间再次打开 PX估值：外盘PX跟涨内盘，PXN回升 PX估值：汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软 石脑油裂解价差回升 海外丙烷价格上升，石脑油经济性回升 PX估值：芳烃调油经济性走弱 海外MX异构化经济性处于高位 海内外STDP单元利润情况：甲苯歧化单元利润明显好转 PX供需：国产开工率历史高位 PX国产装置变化不大，浙石化装置降负荷，1成左右预计2-3周时间，福佳大化12月扩能30万吨，总体开工率88.9%（-0.5%）。 海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修。亚洲装置开工率80.6%（-0.4%）。 PX进口：12月份进口93万吨 2025年12月进口93万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：日本11月芳烃产量下降，库存下滑 韩国芳烃出口及库存 PTA估值：基差月差变化较小 PTA估值：PX、PTA加工费上行挤压下游利润 PTA供需：开工率76.6%（-0.3%） PTA开工无明显变化维持76.6%。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修。2月份珠海英力士计划停车， PTA供需：12月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显 PTA供需：总库存低位，未来2月份累库力度较大 席位：摩根乾坤PTA多头持仓增加 本周外资席位持仓多头增仓，至18（+2.4）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-加多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产较多，巴斯夫湛江投料中2024-2025乙二醇产能增速明显放缓 乙二醇估值：相对估值持续走低，卫星2月转产塑料 乙二醇估值：煤制装置利润在-131元/吨（+160）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-1050元/吨（+20）。外采乙烯制乙二醇利润-330元/吨（+20），MTO利润-1625（+65）.乙烷裂解制乙二醇利润380（-100） 乙二醇供需：负荷维持 本周装置开工率小幅下降至73%（-1.4%），卫星石化180万吨乙二醇装置当前负荷8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供应量后续边际下降。 进口方面，1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。 12-29考虑到海外天然气价格大幅上涨，乙烷裂解制装置开工积极性或受影响。 海外装置：关注沙特、台湾装置变动 乙二醇供需：进口利润低位 乙二醇供需：港口库存上升 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯工厂主流工厂宣布减产，12月下旬开始长丝大厂减产9%，1月份计划减产15%。 本周开工86.7%， 12-292月份负荷预计下调，小型工厂停工。 预计1月份88%，2月份80.5%，3月91%。 聚酯库存：库存小幅回升 聚酯出口：1-12月聚酯总出口1461万吨，+13.5% 聚酯利润：长丝工厂亏损扩大，短纤与瓶片尚可 海外纱线工厂季节性下滑 短纤下游纱线利润：涤纶短纤、棉花价格同步上涨，纱线利润被压缩 终端：织造、纺服 江浙织机开工49%（-6%），加弹开机66%（-4%） 01-0301-1301-2302-0202-1602-2803-1203-2404-0404-1704-2905-1305-2406-0506-1706-3007-1107-2308-0408-1508-2709-0809-1909-3010-1510-2711-0711-1912-0112-1212-24订单与生产：出口撑底、内销有亮点，放假节奏延后1.出口订单表现尚可，染厂订单忙碌至年底，全力赶交货期，成为节前需求主要支撑；内销整体平淡，但细分品类有明显回暖。 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究2.细分面料：毛圈机内销走货回升，摇粒绒面料触底反弹（12月底开机5成→1月中旬满开），海宁经编革机布成品零库存，绒类产品库存仅10-15天（低位）；喷水面料需求走弱，成为明显短板。3.放假节奏：下游减产未提前放假（原预计1.10-15放假），集中放假窗口推迟至1.20-30，过年放假周期35-40天，年后开工预计正月二十前后，开工节奏偏缓。 内需订单转弱，原材料备库增加 坯布库存再次累积 中国纺织服装零售：1-12月13597亿元，+3.5% •1-12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5% •11月当月值1541.6亿元，同比+3.5% 中国纺织服装出口：1-12月累计出口1378亿美元，累计同比-4.4% 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存10月584亿美元，环比-0.4%美国服装及面料批发商库存10月281亿美元，环比-4.9% 美国:零售库存:服装及服装配饰店:季调:当月值:亿美元 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING