地缘风险升温，美元短期走弱

美元：震荡2026年1月25日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数回升，美债收益率升至4.22%。美元指数大跌1.8%至97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.26%，欧元涨1.94%，英镑涨1.93%，日元涨1.53%，瑞郎涨2.88%，澳元、新西兰元涨超3%，加元、雷亚尔、兰特、林吉特、比索、涨超1%，韩元、卢比、泰铢收涨。金价大涨8.5%至4987美元/盎司，VIX指数回升至16，现货商品指数收涨，布油涨0.7%至68美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 地缘政治风险持续升温，特朗普表示因为格陵兰岛问题要对欧洲8国加征关税后，美欧矛盾进一步加剧，丹麦一养老金表示将退出美债市场，美国信用下降，美国一度股债双杀。达沃斯论坛上加拿大总理的讲话进一步强化了市场对于地缘政治局势越来越割裂的担忧。随后特朗普态度有所转变，表示不会用武力解决格陵兰岛问题，并且取消对欧洲8国的关税威胁，市场情绪有所缓和，但是特朗普也表示不会支付收购格陵兰岛，这种明抢的方式已经改变了国际秩序，后续地缘政治风险仍会继续扰动市场。经济数据显示年初经济活动温和回升，1月德国制造业PMI从47回升至47.8，欧元区制造业PMI从48.8回升至49.4，均好于预期。美国1月制造业PMI从51.8回升至51.9，预期52，服务业维持在52.5，预期52.8，关税问题仍然打压未来的经济增长预期。日央行利率会议维持0.75%的政策利率不变，但上调了对经济增长和通胀的预期。短期内由于高市早苗政府提前进行选举，政局形式存在不确定性以及未来的财政刺激规模待定，日央行短期加息意愿较低，但未来仍有加息空间，周五出现官方干预外汇市场的迹象，日元大幅升值。 ★热点跟踪 地缘风险明显升温。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收跌A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回升，美债升至4.22%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数大跌1.8%，非美货币悉数升值......................................................................................................72.4商品市场：黄金大涨8.5%，布油涨0.7%..........................................................................................................................73、热点跟踪：地缘风险明显升温，美元走弱......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.35%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨0.84%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.22%..................................................................................................................................5图表4：意、西、加国债收益率回升............................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰国债收益率回升................................................................................................................................................5图表6：韩国、泰国国债收益率微升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：欧元、英镑、美元通胀预期...........................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌1.8%至97.6，非美货币悉数升值...............................................................................................................................7图表13：黄金大涨8.5%，VIX指数回升至16..............................................................................................................................................8图表14：布油涨0.7%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美元大跌，美债收益率微升...........................................................................................................................................................8图表16：美股收跌，黄金大涨.......................................................................................................................................................................8图表17：美联储1月利率会议，美国12月PCE、PPI..........................................................