不锈钢周报 2026/01/24：镍铁涨价趋势延续，继续看好估值上行

不锈钢周报 2026/01/24 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：据MYSTEEL，01月23日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14600元/吨，环比+1.74%；山东7%-10%镍铁出厂价为1035元/镍，环比+1.97%；废不锈钢均价报9450元/吨，环比-0.53%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14725元/吨，环比+3.15%。 ◆供给：据MYSTEEL，01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨。12月粗钢产量为282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比6.48%。据MYSTEEL样本统计，12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。 ◆需求：据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 ◆库存：上周不锈钢社会总库存为87.89万吨，环比-0.51%；1月23日期货仓单库存3.89万吨，环比-7180吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.24/59.95/18.96万吨，其中300系库存环比-0.48%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比+30.66%，卸货量8.37万吨，环比-18.88%。 ◆成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前盈利39元/镍。 ◆观点：上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧。受镍-不锈钢价差扩大影响，部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产，导致镍铁供应趋紧，市场上优质可流通资源有限。此外，期货仓单处于低位，短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势，近月合约持续走强。库存方面，尽管春节前下游需求走弱，但贸易商囤货积极性提高，社会库存仍延续下降趋势。上周五市场消息显示，印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断，若后续印尼政府介入调查，青山相关产品发运可能受到影响，不锈钢供应端的不确定性进一步增加。总体来看，原料端供应趋紧的预期尚未扭转，不锈钢现货呈现偏紧格局，后期价格重心有望继续上移，但波动可能较大，需警惕回调风险。主力合约参考区间14150-15500元/吨。 产业链示意图 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，01月23日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14600元/吨，环比+1.74%；山东7%-10%镍铁出厂价为1035元/镍，环比+1.97%；废不锈钢均价报9450元/吨，环比-0.53%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14725元/吨，环比+3.15%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-675元（-177）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-325元（-127）。盘面持仓31.838万手，环比+21.80%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报0(-5)，连1-连3价差报45(+55)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨。12月粗钢产量为282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比-2.33%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比+39.16%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1-12月累计净出口319.37万吨，较去年同期净出口+8.06%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比-4.57%，同比-6.20%。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周不锈钢社会总库存为87.89万吨，环比-0.51%，上期预测值为86万吨，去库水平略低于预期，淡季下游拿货意愿较弱；短期现货资源有可能出现结构性偏紧，因此维持去库预期，本周库存预估值依旧为86万吨水平；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.24/59.95/18.96万吨，其中300系库存环比-0.48%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比+30.66%，卸货量8.37万吨，环比-18.88%。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1273.38万湿吨，环比-3.52%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前盈利39元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周铬矿报价56.25元/干吨，环比+1.25元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比+50元/50基吨。产量方面，12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为868元/吨，利润率达6.32%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层