周度评估及策略推荐
上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧。主要观点如下：
期现市场
- 现货价格：无锡不锈钢冷轧卷板均价报14600元/吨，环比+1.74%；山东7%-10%镍铁出厂价为1035元/镍，环比+1.97%；废不锈钢均价报9450元/吨，环比-0.53%。
- 期货价格：主力合约周五收盘价14725元/吨，环比+3.15%。
- 市场情绪：盘面持仓31.838万手，环比+21.80%。
- 月差：连1-连2价差报0(-5)，连1-连3价差报45(+55)。
供给端
- 国内产量：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比+6.48%。
- 300系产量：12月300系粗钢产量140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。
- 印尼产量与进口：12月印尼不锈钢产量42万吨，环比-2.33%；我国自印尼进口12.14万吨，环比+39.16%。
- 出口情况：12月不锈钢净出口34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1-12月累计净出口319.37万吨，同比+8.06%。
需求端
- 房地产市场：2025年1-12月商品房销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月销售面积9399.63万㎡，同比-16.57%。
- 家电行业：12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调同比分别为+7/+5.7/-9.6/-4.4%。
- 其他行业：12月燃料加工业同比+18.2%；电梯、自动扶梯及升降机产量环比+0.76%，同比-4.32%；汽车销量环比-4.57%，同比-6.20%。
库存
- 社会库存：上周社会总库存87.89万吨，环比-0.51%，去库水平略低于预期。
- 期货仓单：1月23日期货仓单库存3.89万吨，环比-7180吨。
- 库存结构：200/300/400系社库分别为13.24/59.95/18.96万吨，300系库存环比-0.48%。
- 海漂与卸货：海漂量4.29万吨，环比+30.66%；卸货量8.37万吨，环比-18.88%。
成本端
- 镍矿：12月进口量199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；港口库存1273.38万湿吨，环比-3.52%。
- 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比+20元/镍；福建地区铁厂盈利39元/镍。
- 铬矿与铬铁：上周铬矿报价56.25元/干吨，环比+1.25元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比+50元/50基吨。
- 高镍铁利润：自产高镍铁产线毛利868元/吨，利润率达6.32%。
观点与结论
- 市场活跃度：上周市场交投活跃，价格波动加剧。
- 供应紧张：受镍-不锈钢价差扩大影响，部分镍铁产能转向高冰镍生产，镍铁供应趋紧，优质可流通资源有限。
- 库存变化：春节前下游需求走弱，但贸易商囤货积极性提高，社会库存延续下降趋势。
- 不确定性：印尼青山工业园港口物流涉嫌垄断，可能影响青山产品发运，增加供应端不确定性。
- 价格趋势：原料端供应趋紧的预期尚未扭转，不锈钢现货呈现偏紧格局，后期价格重心有望上移，但波动可能较大，需警惕回调风险。
- 主力合约参考区间：14150-15500元/吨。
