股指周报：政策稳节奏，短期震荡

股指周报 2026/01/24 蒋文斌（宏观金融组） 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 重要消息：1、商业航天：经济观察报从中国星网获悉，计划在2026至2030年间部署1.3万颗低轨卫星，内部已打算启动相关招标流程；2、机器人：工信部表示，在人工智能技术驱动下，人形机器人产业迭代速度超预期；下一步将以人形机器人为切入点，带动具身智能大产业发展；3、证监会：对主题型产品投资风格偏离主题、非主题型产品行业集中度过高等风险加强提醒；4、芯片：AMD与Intel近期再度上调服务器CPU价格，涨价趋势正通过产业链传导至国内市场；5、马斯克：星舰今年目标完全复用进入太空成本将降至目前的1%；6、以贵金属为首的有色产品持续走强，外盘金价逼近5000美金。 经济与企业盈利：1、中国2025年全年GDP总量为1401879亿元，按不变价格计算，同比增5%；2025年第四季度GDP同比增长4.5%，预期增4.5%，2025年第三季度增速为4.8%；2、中国2025年12月规模以上工业增加值同比增5.2%，预期增4.9%，前值增4.8%；12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，预期增长1.5%，前值增长1.3%；3、12月官方制造业PMI为50.1，前值49.2,生产和订单均有所改善；4、2025年12月份M1增速3.8%，前值4.9%；M2增速8.5%，前值8.0%；12月M1增速有所回落，主要受基数效应影响。12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，政府债减少是主因，实体部门融资平稳；5、2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，外贸出口表现好于预期；6、美国12月非农就业人数增加5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人；12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。 利率与信用环境：本周10Y国债利率及信用债利率均有所回落，信用利差变动不大，流动性稍有转紧。 小结：年初增量资金入市，带动市场快速上涨，政策近期有所收紧，更多的是维稳市场节奏，慢牛仍是政策长期导向，策略上仍以逢低做多为主。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年第三季度GDP实际增速4.5%，预期4.5%，前值4.8%。12月官方制造业PMI为50.1，前值49.2,生产和订单均有所改善。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月份消费增速0.9%，前值1.3%，连续7个月回落。2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，外贸出口表现好于预期。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月份投资增速-3.8%，前值-2.6%。其中制造业投资增长0.6%，房地产投资-17.2%，基建投资(不含电力)增长-2.2%，增速均延续回落态势； 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年三季报营业收入增速同比1.24%，增速环比半年报回升1.22%。2025年三季报净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升1.83%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月M1增速3.8%，前值4.9%；M2增速8.5%，前值8.0%；12月M1增速有所回落，主要受基数效应影响。2025年12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，政府债减少是主因，实体部门融资平稳。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周偏股型基金份额新成立261.22亿份左右，环比增长明显。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周两市融资减少69亿元，最新余额27075.08亿元；各ETF规模出现大幅减少。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持-101.67元，净减持有所减少。IPO批文数量2个。 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.49，沪深300为14.08，中证500为38.90，中证1000为51.45。市净率（LF）：上证50为1.26，沪深300为1.48，中证500为2.67，中证1000为2.74。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层