股指周报：政策稳节奏，短期震荡

股指周报 2026/01/17 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆重要消息：1、证监会：坚持稳字当头、巩固市场稳中向好势头严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为、坚决防止市场大起大落；2、商业航天：中国新增20万颗卫星申请，其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院；3、沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%；4、央行决定下调再贷款、再贴现利率；5、台积电预计2026年资本支出520亿美元至560亿美元，2025年资本支出总计409亿美元。 ◆经济与企业盈利：1、国家统计局：11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，全国固定资产投资同比下降2.6%；2、12月官方制造业PMI为50.1，前值49.2,生产和订单均有所改善；3、2025年12月份M1增速3.8%，前值4.9%；M2增速8.5%，前值8.0%；12月M1增速有所回落，主要受基数效应影响。12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，政府债减少是主因，实体部门融资平稳；4、2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，外贸出口表现好于预期；5、美国12月非农就业人数增加5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人；12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。 ◆利率与信用环境：本周10Y国债利率及信用债利率均有所回落，信用利差有所扩大，流动性年初转平稳。 ◆小结：年初增量资金入市，带动市场快速上涨，政策本周有所收紧，更多的是维稳市场节奏，慢牛仍是政策长期导向，策略上仍以逢低做多为主。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年第三季度GDP实际增速4.8%，预期4.76%，前值5.2%。12月官方制造业PMI为50.1，前值49.2,生产和订单均有所改善。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年11月份消费增速1.3%，前值2.9%，连续6个月回落。2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，外贸出口表现好于预期。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年11月份投资增速-2.6%，前值-1.7%。其中制造业投资增长1.9%，房地产投资-15.9%，基建投资(不含电力)增长-1.1%，增速均延续回落态势； 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年三季报营业收入增速同比1.24%，增速环比半年报回升1.22%。2025年三季报净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升1.83%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月M1增速3.8%，前值4.9%；M2增速8.5%，前值8.0%；12月M1增速有所回落，主要受基数效应影响。2025年12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，政府债减少是主因，实体部门融资平稳。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周偏股型基金份额新成立133.63亿份左右，环比有所增长。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周两市融资新增912.95亿元左右，最新余额27012.16亿元。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持-164元，净减持规模持续创近期新高。IPO批文数量1个。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.74，沪深300为14.22，中证500为37.38，中证1000为49.92。市净率（LF）：上证50为1.29，沪深300为1.50，中证500为2.57，中证1000为2.66。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16