镍周报：现实端负反馈影响有限，镍价高位偏强震荡

镍周报 2026/01/24 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆资源端：本周镍矿价格在菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强下明显上行。菲律宾方面，苏里高降雨致开采及驳船装运近停，供应收紧支撑国内矿价，中国港存进一步降至736万吨。印尼方面，湿法矿供需平稳、价格持稳；火法矿受强降雨叠加MOMS/RKAB核验与监管高压、矿方惜售，1.6%品位镍矿到厂价涨至54-56美元/湿吨，后续基准价与升水预计仍偏强运行。 ◆镍铁：本周国内高镍生铁价格继续大幅上涨，SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨25元/镍点至1042.5元/镍点（出厂含税），主要受期现价差拉大及上游挺价推动。印尼部分铁厂转产高冰镍叠加贸易商套利锁货，导致市场流通货源偏紧。下游虽处淡季，但期货上涨改善不锈钢企业利润，对镍铁价格形成支撑。短期来看，在宏观与基本面支撑下，高镍生铁价格仍偏强运行。 ◆中间品：本周镍中间品整体维持“偏紧+高系数”格局。MHP端受现货流通量有限、审批节奏拖累（新增项目短期难放量）叠加政策扰动支撑，镍系数高位运行；高价下下游接受度偏低，镍盐/电镍厂以刚需采购并积极寻找替代原料。高冰镍同样供需偏紧、系数坚挺，但成交受高价抑制。辅料硫磺CIF印尼持平，因海外检修/事故与船期延迟导致供应紧张，价格易涨难跌。 ◆精炼镍：本周镍价先弱后强，周初承压跟随有色板块小幅回落，随后在宏观利多及印尼市场消息发酵下快速反弹。沪镍主力2602周五收于148010元/吨，周涨2.52%，盘中最高触及150000元/吨；LME 3M合约报18850美元/吨，周涨4.07%。现货方面，市场成交较为冷清，投机囤货退潮，终端畏高情绪浓厚。宏观方面，美欧关系紧张提升避险情绪；美国PCE符合预期、GDP表现强劲且美联储表态偏鹰，降息预期后移；国内MLF净投放7000亿元，流动性保持宽松。库存端，LME库存基本持平，国内社会库存6.6万吨累库2785吨。整体而言，短期期货库存并未出现大幅增加，产业基本面对镍价影响有限，镍价预计跟随市场风偏波动为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。操作方面，短期建议观望。 期现市场 期镍价格走势 资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、SMM、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 中间品 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 中间品 资料来源：上海钢联、海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、海关、五矿期货研究中心 中间品 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 精炼镍 精炼镍供给 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2025年12月，全国精炼镍产量为2.9万吨，环比10月增加666吨。 精炼镍需求 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 精炼镍需求 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼镍库存 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 精炼镍成本 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 硫酸镍 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 硫酸镍成本及价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供需平衡 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层