全国碳市场：CEA波动率增加，CCER折价幅度收窄

全国碳市场：CEA波动率增加，CCER折价幅度收窄

本周价格走势

• 全国碳市场综合价格收盘价78.50元/吨，周环比+4.63%。
• 部分企业仍采购CEA24年份配额。
• 全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价82元/吨，周环比上涨24.91%。
• 全国碳市场周度总成交量约296万吨，环比下滑37%，其中挂牌协议成交约12万吨（占比4%，环比降低7个百分点）。
• CEA25为本周成交最活跃的标的，成交量占比约97%。
• 全国碳市场周度成交均价67.24元/吨，周环比下跌约10%（受大宗协议成交均价拖累）。
• 全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价72.68元/吨，周环比+2.18%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低6.57%，折价水平略有收窄。

核心逻辑

1. 本周市场成交多为跨行业结转回购，成交价格受回购合同制约，导致CEA日内波动增加，价格或偏离市场估值。
2. 卖方出货意愿较低，买方采购意愿零星显现，买卖盘价差偏高，市场成交极为清淡。
3. 本周暂无CCER项目产能产量更新，CCER周度成交均价折价幅度收窄。

周度策略

• 暂时观望；信号强度：0。

风险提示

1. CCER供应增量超预期。
2. 发电行业配额缺口低于预期。
3. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。