市场分析
线上报价方面：
- Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK5价格1520/2440美元，WEEK6报价1275/2030美元；HPL 1月下半月船期报价1385/2235美元，2月上半月报价1385/2235美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 1月下半月船期报价1580/2640美元，2月上半月及下半月报价均为1580/2640美元；ONE 1月下半月船期报价1550/2435美元，2月上半月及下半月报价均为1550/2435美元；HMM上海-鹿特丹1月下半月船期报价1433/2436.2月上半月及下半月报价均为1433/2436美元。
- Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月下半月船期报价介于3197-3268美元，2月份船期价格1509/2593美元；EMC1月下半月船期报价3030-3130美元/FEU，2月上半月船期报价1615/2430美元；OOCL 1月下半月份船期报价2430-2730美元/FEU，2月上半月船期价格介于2430-2587美元/FEU。
地缘端：
- 达飞海运因国际局势复杂不确定，决定将FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道好望角，而非苏伊士运河。
- 以色列总统赫尔佐格表示，哈马斯仍在加沙，加沙问题未陷入僵局。
静态供给：
- 截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。
- 预计2026年12000-16999TEU船舶交付78.12万TEU（53艘），2027年94.45万TEU（64艘），2028年121.2万TEU（82艘），2029年41.54万TEU（29艘）；17000+TEU船舶预计2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年86.28万TEU（40艘），2028年157.34万TEU（78艘），2029年137.55万TEU（67艘）。
动态供给：
- 1月份月度剩余2周均运力34.22万TEU，WEEK4/5周运力分别为40.86/27.58万TEU。
- 2月份月度周均运力27.37万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为25.58/32.52/29.21/22.18万TEU；3月份月度周均运力28.97万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.55/32.84/34.33/27.42/24.73万TEU，2月份共计2个TBN和8个空班（OA联盟3个空班，PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班）。3月份共计5个空班和3个TBN。
马士基报价及合约分析：
- 马士基WEEK6报价超预期下调，02合约交割结算价格估值下修。12月份及1月份货量处于年内较高位置。
- 根据上期能源交易规则，EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日及2月9日三期交割结算价格的算术平均值。
- 现货价格有所松动，MSC1月下半月价格下修至2640美元/FEU，马士基第6周上海-鹿特丹报价2000-2100美元/FEU，PA联盟ONE1/20-31日价格为2400美元/FEU（其中1月26日FP2以及1月27日FE3航线均以2200美元/FEU揽货），OA联盟下半月初步价格下修至2500-2600美元/FEU左右。
- 交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700-2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500-2600美元/FEU（后续需关注是否会动态修正），2月份MSC价格线上2640美元/FEU，PA联盟YML2月上半月报价2200美元/FEU（部分航次特价2100美元/FEU），2月合约交割结算价格对应的马士基三周报价分别为2800/2500/2100美元/FEU，按照0.7系数计算得出的2月合约交割结算价格为1726点，目前初步预估2月合约交割结算价格大致在1700点附近。
政策及市场影响：
- 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河的航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动。
- 常规年份，4月及10月是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动。
- 后续需关注2月份及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与。
- 常规年份，船司3月份及4月份均会发布涨价函尝试稳价，春节前我们预估整体驱动偏空，空头方向具有一定优势。关注春节后船司行为变化情况，2026年3月份周均运力为28397万TEU，运力压力相对较小。
更远月合约：
- 苏伊士运河复航时间仍面临不确定性，跌价2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约波动预计较大。
- 鉴于复杂且不确定的国际局势，已决定在目前阶段，将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道好望角，而非通过苏伊士运河。
市场数据：
- 截至2026年1月22日，集运指数欧线期货所有合约持仓60133.00手，单日成交24650.00手。EC2602合约收盘价格1707.60，EC2604合约收盘价格1137.70，EC2606合约收盘价格1399.10，EC2608合约收盘价格1498.40，EC2610合约收盘价格1086.40，EC2512合约收盘价格1350.00。
- 1月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1676美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2194美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3165美元/FEU。1月19日公布的SCFIS（上海-欧洲）1954.19点，SCFIS（上海-美西）1305.27点。
策略：
- 单边：2月合约震荡，4月合约驱动偏空。
- 套利：暂无。
风险：
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处。
