原油日报：乌克兰再度袭击黑海港口

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌1.26美元，收于每桶59.36美元，跌幅为2.08%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.18美元，收于每桶64.06美元，跌幅为1.81%。SC原油主力合约收跌2.17%，报437元/桶。（来源：Bloomberg） 2、乌克兰无人机于周三晚间袭击了黑海港口，导致四个燃料码头起火，造成两人死亡。当地应急部门称，克拉斯诺达尔边疆区塔曼市一个设施的火灾于周四上午被扑灭。当局称共部署了208名人员和51件设备应对火灾，其中包括俄罗斯紧急情况部的部队。塔曼港与克里米亚隔海相望。克里米亚于2014年被俄罗斯控制。该港口主要处理石油、液化石油气、粮食、化肥和其他货物。塔曼港最近一次遭到袭击是在去年12月，当时港口基础设施和数艘船只受损。（来源：Bloomberg） 3、运费飙升促使一些船东使用新油轮运输俄罗斯石油。这项贸易通常由接近甚至超过使用寿命的老旧船舶承担。2025年底，美国和欧盟将数百艘与俄罗斯石油贸易相关的油轮列入黑名单，导致供应紧张，运费也随之暴涨。声誉风险和制裁威胁令一些船东望而却步，但至少有两家希腊公司认为，运输俄罗斯原油的巨额利润实在太诱人了。运输俄油并非完全非法，但如果运输价格超过所谓的“价格上限”，则意味着西方供应商（例如保险业的主导者）将无法为该贸易提供支持。对突破价格上限的担忧常常阻碍合法运营商，而“暗船队”则填补了这一空白。现在，制裁导致俄罗斯石油价格暴跌，为价格上限提供了缓冲，也让希腊公司有信心参与石油贸易，并使用三艘船龄不到一年的油轮从中获利。（来源：Bloomberg） 4、委内瑞拉国民议会定于周四讨论石油改革方案，该方案若实施，将打破国家对石油行业的垄断，允许私营企业开采并销售该国丰富的原油储备。此前委内瑞拉代总统罗德里格斯于1月15日宣布有意改革对该国具有里程碑意义的《碳氢化合物法》，但未提供细节。对该法律拟议的修改，将放松国营企业委内瑞拉国家石油公司的角色，给予私营企业更大的石油开采和销售自由度，同时降低其税负。改革方案还将允许企业通过国际仲裁程序而非当地法院解决法律纠纷。石油特许权使用费将从33%降至20%，所得税将从50%降至30%。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 近期市场焦点围绕在CPC3号SPM的重启上，CPC原油贴水持续回落主要反应了买家的回避心态，当前并非完全是基础设施受损导致的供应中断问题，买家担心在乌克兰持续的袭扰下，油轮、港口可能均可能受到打击，同时战争保险费用也大幅增加，CPC原油的不确定性大幅增加，即便是SPM3号码头近期能够顺利复产，市场信心依然需要时间恢复。 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 风险 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com