售粮进度转慢，玉米期强现弱

2026年1月23日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力2603合约再次反弹。现货价格稳中有落，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2335元/吨落至2330元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2460元/吨落至2450元/吨附近。玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄。 淀粉主力2603合约震荡反弹。淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走弱。 （1）新粮销售进度转慢，年后余粮或仍不足。据钢联：截至1月22日，全国售粮总进度为56%，同比慢1%；其中东北地区为56%，同比快2%；华北地区为51%，同比慢3%；西北地区为69%，同比慢3%。区域分化明显，华北等地因粮质分化销售偏慢，而东北优粮销售快，尽管销售放缓，但预计年前全国售粮进度有望超6成，年后余粮不足。中储粮公开竞价持续，截至1月22日已投放75万吨，成交61.1万吨。 （2）港口库存不一，下游企业继续增库。据钢联数据：截至1月16日，北港玉米库存为149.7万吨，环比回升，处于近年同期低位；周度下海量为38.9万吨，大幅回落。广东港内贸玉米库存为47.8万吨，环比回落；外贸玉米库存为21.9万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存续增；截至1月23日，深加工企业玉米库存为383.8万吨，环比持续回升，仍在近年同期低位；饲料企业玉米库存为31.32天，环比回升。下游企业备库较去年有所谨慎。 （3）关注小麦减产可能，替代仍缺失；进口玉米持续大幅回升。因小麦播种延迟，苗情不佳，或有所减产；麦玉价差维持高位，不具备替代可行性。国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%。自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺。 （4）外盘美玉米低位震荡。美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，因单产提升且收割面积增加；导致其期末库存调增近10%，同比增加44%。南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29%。 （5）饲料需求偏强，深加工需求不足。猪价反弹，养殖扭亏为盈。据wind：截至1月16日，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，扭亏为盈；自繁自养利润为7.39元/头，扭亏为盈。生猪产能去化取得一定成效，据统计局数据，12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%。规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；且商品猪存栏也是近年首次环比下降。从存栏结构看，市场有压栏现象。禽类方面，蛋价反弹，养殖亏损收窄；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12月在产蛋鸡存栏或再微降。春节临近，畜禽产品涨价致上游盈利或拖累产能去化进度，饲用需求或维持偏强。 深加工企业需求不足。淀粉加工企业加工利润局地亏损，开机率止落。截至1月23日，淀粉加工企业开机率为60.46%，环比回升。淀粉库存为106.9万吨，继续回落。酒精加工企业持续亏损，开机率续落至57.33%。下游淀粉糖企业开机率走高，造纸企业开机率偏稳。 （6）后市展望。新粮销售转慢，预计年后余粮仍不足；局地优粮紧预期，但公开竞价交易等补充，且进口大幅回升。下游采购需求支撑。上半年玉米价格或仍较为乐观，但上涨空间有所局限；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。